再融资悄然转向 定增降可转债增

　　前7个月，A股公司完成191次定增，融资5305亿元，同比分别下滑35%、26%

　　今年以来，A股上市公司再融资(定增、配股、可转债)数据显示，上市公司再融资已经实现转向。据《证券日报》记者不完全统计，今年前7个月，A股上市公司完成191次定增，融资规模约为5305亿元，同比分别下滑35%、26%；完成13次配股发行，融资规模约为165亿元，同比分别增长225%、76%；完成43次可转债发行，融资规模约为699亿元，同比分别增长617%、76%。

　　经分析上述三组数据，联讯证券分析师彭海在接受《证券日报》记者采访时表示，从数据变化来看比较符合之前的政策导向，2017年2月份证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》(以下简称《细则》)部分条文进行修改并实施，上市公司的定增实施更加严格，鼓励上市公司通过可转债等方式融资。三项数据的变化意味着在政策引导下，上市公司再融资偏重已经转向。

　　此前，在A股市场出现了部分上市公司过度融资的现象。有些公司脱离公司主业发展，频繁融资。有些公司编项目、炒概念，跨界进入新行业，融资规模远超过实际需要量。有些公司募集资金大量闲置，频繁变更用途，或者“脱实向虚”，变相投向理财产品等财务性投资和类金融业务。同时，A股市场再融资品种结构失衡，可转债等股债结合产品和公发品种发展缓慢。

　　为优化资本市场资源配置功能，引导规范上市公司融资行为，完善非公开发行股票定价机制，证监会去年修订实施了《细则》，并发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。该监管要求明确上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%；上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制等规定。

　　上述政策的实施推动了A股市场再融资转向。如上述数据，今年前7个月，A股市场完成43次可转债发行，融资规模约为699亿元，同比分别增长617%、76%。同时也带动新三板市场企业发行可转债，截至目前，有6家新三板创新层挂牌公司完成可转债发行，募集资金总额为2.96亿元。

　　有券商研究人士表示，由于可转债是近几年才发展起来的品种，因此基数小属于正常现象。同时A股近半年的下跌以及第二季度信用环境较差波及到可转债市场，因此可转债总体规模比较小。

　　业内人士普遍认为，虽然可转债总体发行规模不大，但A股再融资市场的转向趋势比较明显，在前期监管层的政策引导下，再融资市场实现了疏堵结合，一方面实现了有效引导资金流向实体经济最需要的地方，避免资金“脱实向虚”，另一方面堵住监管套利漏洞，防止“炒概念”和套利性融资等行为形成资产泡沫。