闻群：穿越牛熊 寻找真价值

　　在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”桂林专场活动中，恒天财富执行总裁、恒天中岩副总裁闻群表示，现阶段A股估值在底部徘徊，蓄势待发，未来一到两年或走出一波普遍行情，看好主动多头等权益类产品。

　　中长期配置机会显现

　　闻群表示，过去几年，A股在震荡中前行。2013年至2014年四季末，股市呈现以创业板为代表的小盘题材股领涨的态势；2014年四季末，蓝筹股开始反弹，中小盘股回调；进入2015年，却呈现大盘股与中小盘股齐飞的局面，各主要股票指数急剧上涨，并于2015年6月15日达到高点；随后股市又走出一波急速下跌的行情，千股跌停局面多次出现，直至2016年2月份股市波动有所下降，进入低迷的震荡周期。

　　在闻群看来，股市自高点下来的低迷周期持续了两年，已具备低估值、低杠杆的特征。从市场杠杆来看，7月以来伴随着上证综指的震荡攀升及上证50的大幅上涨，该指标逐步企稳上升，市场情绪缓慢修复，市场做多意愿增强；从估值的角度来看，随着金融去杠杆逐步落实、流动性环境改善，上证A股指数的估值水平在6月底至10月初的这一波慢牛反弹行情中缓慢上升，但相较历史总体估值水平依然偏低，具备中长期配置空间。

　　据闻群介绍，今年以来各策略私募产品全部取得正平均收益，其中事件驱动策略表现最为优异，截至三季度末取得9.72%涨幅，市场中性策略表现最差，平均收益1.46%。

　　“私募高企的仓位显示了对后市的态度，不同于目前的结构性行情，未来一到两年，股市或走出一波普遍行情。”闻群表示。

　　适时调整投资策略

　　闻群表示，影响二级市场的因素复杂，包括宏观经济、房地产、政策面、股市、利率和大宗商品等。把握长期趋势，适时调整投资策略，对帮助投资者穿越牛熊进而捕获真价值股票作用非凡。

　　在她看来，二级市场投资要做到以下四点：一是接受波动，比如股票高收益就与波动不无关系；二是抓长放短，相比短周期，长周期择时的意义更大；三是优选品种，如果以每年战胜市场平均为目标，收益累积起来会相当可观；四是动态管理，市场在不断改变，基金表现不佳时需要及时调整。

　　对于未来的投资布局，闻群表示，股票市场方面，看好指数增强产品、主动多头产品；期货市场方面，看好宏观对冲产品、CTA产品；其他方面，看好量化多策略产品、组合基金。