创投机构热议创业板注册制

　　昨日，市场期待已久的《创业板改革并试点注册制总体实施方案》获批，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。

　　本轮创业板试点注册制，在首发注册办法总体沿袭了科创板试点注册制的核心制度安排，充分借鉴吸收了科创板试点注册制成功的一些做法。创业板试点注册制改革和科创板有哪些不同？对于一级市场的投资机构而言，会带来哪些影响？首批申请注册企业可能在哪些行业？证券时报记者就此采访了多家创投机构进行解读。

　　和科创板有何不同

　　根据《方案》内容，本轮创业板试点注册制改革，在试点注册制的安排方面，创业板试点注册制大体与科创板一致，注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节，通过问答的方式来督促企业提高信披质量。同科创板相比，创业板注册制有三方面不同，一是建立沪深交易所审核工作协调机制，保持审核标准尺度一致，避免形成抢资源情况；二是明确在审企业衔接安排，确保向注册制过渡；三是再融资和并购重组涉及公开发行的同步实施注册制。

　　同创伟业董事长郑伟鹤在接受证券时报记者采访时表示，在和科创板的差异化方面，创业板注册制改革后，可能所覆盖的内容更宽泛一些，会强调创新性、包容性、成长性三个方面，不一定是以科技形式来体现企业。

　　对创投机构有何影响

　　在疫情背景下，资本市场通过创新改革支持实体经济发展的举措更加值得振奋。毅达资本董事长应文禄认为，从目前披露的信息以及注册制的特点来看，创业板注册制将带来IPO实质门槛降低、效率提升、时间周期缩短、可预测性增强，未来更多新技术、新产业、新业态、新模式的企业有望借此打开资本市场大门，创投机构的退出环境将更加畅通。长远看，将进一步提升创投行业的生态繁荣度，多层次资本市场的体系更加完整，企业证券化道路选择更加多元化和市场化，创投机构的退出闭环更加严实。

　　松禾资本合伙人袁宏伟表示，在目前这个时间点，因为疫情使得经济面临很大的挑战，一级市场机构投资的科创类企业，很难得到银行的关注，需要更多直接投资支持，而不是银行的间接融资。推出创业板注册制改革，首先，从投资效率和资产配置的效率而言都更加有效；其次，在提高投资拉动的效率上会有非常大的改进，包括对新基建重点支持的高技术企业，通过市场的力量将资金配置到更有成长性的企业里面，由资本市场去选择，通过那些更有生命力和成长空间的企业来拉动经济成长。

　　首批企业会是哪类型

　　从退出路径而言，好企业一定有更加多元化选择的机会，板块没有最好的，只有最适合的。对于企业来说，应更加关注如何构建长期护城河、不断强化企业的长期竞争力，脚踏实地聚焦主营业务，落实战略发展，放长周期，实现高质量增长才是关键。

　　深创投董事长倪泽望在接受证券时报记者采访时表示，深交所上市一直是深创投重要的退出渠道之一，公司在这方面的储备也比较充分，创业板注册制改革以后，关键还是看企业本身的质量，只要是有很高投资价值的公司都没有问题。

　　对于被投企业，袁宏伟表示创业板注册制以后，一些小而美的公司，比如智能制造类型的企业，利润和收入能让市场看的到，也能够被创业板原有的投资人接受的话，在创业板上市会实现更好的价格；而科创板更适合创新前沿的公司，产业和技术等级上会更先进，尤其是半导体相关的公司。

　　郑伟鹤表示被投企业会从地缘性、企业属性、上市进度方面考虑，对于创业板注册制改革后的首批注册企业，他认为可能会从几类市场比较关注的类型中产生：有一定国家战略的企业，科技创新类企业，和科创板形成差异化的企业，比如有代表性的新消费企业等，但整体而言要求市场规模要比较大，利润可能也会有一定规模。