基石资本张维：纾困资金应“救急不救穷”

　　12月14日，在由创投机构基石资本主办的“宏观经济与救市之道”论坛上，对于目前资本市场遭遇的股权质押风险以及对应的庞大纾困计划，基石资本董事长张维表示，综合各国经验，特殊时期的资金入市应该坚持“救急不救穷”。

　　“不是什么企业都要救，要救有产品、有市场、有发展前景，仅仅因为特殊原因而造成流动性暂时性困难的民营企业。”张维说。

　　纾困对象为优质公司

　　“在纾困救市过程中，有人看到了风险，有人看到了希望。”张维表示，纾困资金需要在不得不出手的时候才出手，否则就会存在道德风险和逆向选择。

　　从纾困救市的角度来看，张维认为应该是一个救急不救穷的方式，应该针对那些优质的上市公司。“一些劣质的上市公司更应该在经济不景气的情况下，该破产的破产，把市场份额让给这些优秀的企业。比如中国有3000多家医药企业，可能只有1%的医药企业真正做研发，大部分企业都是不做研发的，它们热衷于做渠道创新，进行灰色营销，医药企业的市场份额非常分散，只有这些劣质的医药企业除清之后，优秀医药企业的市场份额才能集中，行业才能体现出它的规模效应和集约效应。”

　　七大选股标准

　　“只救助一些优秀的企业，临时性遇到了资金的障碍，而不是普遍的救助。它必须是好公司。”张维认为，即使参与救市，对主业惨淡，只剩下价格的股票也应该是回避的；对那些上市公司跨行业并购，进行催肥的，存在着巨大商誉建制风险的，也要高度注意。

　　对于如何选取救助对象，张维提出了基石资本的7条标准：行业和宏观经济相关度不大、市值为20亿以上、当前PE低于历史平均PE超过20%、商誉占净资产比低于20%、近3年净利润复合增速大于15%、资产负债率小于70%、2018年预测ROE大于15%。

　　“看待企业的维度，资本市场的一贯观点是不单只是看产业周期、产业结构、技术进步，我们也要认真看企业公司治理、企业家精神和组织系统，我们觉得只有这些东西才能带领企业穿越经济周期的增长，就像华为一样，进入一个高度密集竞争的行业，但是华为是穿越了整个行业周期和经济周期，我们希望是用一个更全面的眼光看待这些企业，真正找到优秀的救助对象。”张维说。