中信保诚基金杨穆彬：固收市场脉冲式行情仍可期待

　　尽管是一名基金经理，但杨穆彬的关注点并不止于投资，历史、哲学、心理学……杨穆彬看过的书涉及多个学科领域，他仿佛对新鲜事物有无穷的求知欲。而投资于他而言，更像是他认识世界、了解自己的一场修行。

　　杨穆彬凭借认真踏实的钻研态度和专业谨慎的投资策略，为产品持有人带来长期良好的持有体验。近期，这位来自中信保诚基金的新生代基金经理在接受中国证券报记者采访时表示，展望下半年市场，较为宽松的货币环境或有望延续，固收市场的脉冲式行情仍可期待，票息资产或仍是较为稳健的选择。

　　投资“三见”

　　杨穆彬与“债”结缘，可以归因于自己的人生理想——“见天地”。在杨穆彬看来，认识并理解这个世界，本身便是一件有趣且有意义的事情。杨穆彬表示，研究债券的过程，其实也是研究世界运作规律的过程。“债券研究需要我们对宏观经济形成比较清晰的认知，对社会金融的运行规律和本质逻辑有较为成熟的把握。” 杨穆彬说。

　　杨穆彬表示，投资就是需要不断地分析与研判各种各样的增量信息对市场有什么影响。“我现在刷新闻的时候已经形成了‘肌肉记忆’，每当看到一条新闻，我经常会去思考这条新闻背后的逻辑是什么，这个事件可能会导致怎样的结果。”

　　除了在宏观层面上对经济运行规律形成自己的世界观，杨穆彬下一步要做的，便是“见众生”——从行业、公司等角度进一步细化并加深对不同交易主体的理解。

　　复旦大学毕业后，杨穆彬进入了中国农业银行金融市场部担任高级交易员一职。谈及这段经历给自己带来了什么，杨穆彬表示，在中国农业银行的工作经历使得自己在大账户管理、波段择时上形成了较为成熟的交易经验，同时使自己对资金面的变化更为敏感，善于研判机构的行为。“弄清楚机构决策的背后逻辑非常重要，毕竟我们所有的头寸都是需要有对手盘才能获利了结的。”杨穆彬表示。

　　但见识再多，最终都要内化为自己的投资方法论，在杨穆彬看来，投资终究是一场“见自己”的旅程，在这一段旅途中，需要不断地和自己的人性作斗争，回归客观与理性。“在复盘的时候，我们经常会觉得很多投资逻辑都很容易理解，但在具体实战过程中，很容易举棋不定，不知道是该贪婪，还是该收手。” 杨穆彬对记者表示，“只有直面自己的性格弱点，剔除自己的贪婪与恐惧，才能不断优化自己的投资决策，让自己的投资决策更加科学理性。”

　　追求稳健持有体验

　　谈到自己的投资风格，杨穆彬表示，自己通常不会激进看多，会始终保持谨慎，谨防小概率事件的发生。具体而言，杨穆彬会将对宏观和流动性的判断与盘面热度、市场情绪等微观特征相结合，追求管理组合的收益风险特征与市场的主要矛盾及时匹配。

　　“从投资结果来看，我还是更重视在回撤上下功夫，我认为这与我个人不激进的性格有一定关系。哪怕是在一些比较大的行情中，我依然不会做得非常极致。”杨穆彬表示，“近些年，国内外环境较为复杂，在当下阶段做债券投资，更需要尽量淡化净值曲线的波动，争取给投资人更加稳健的持有体验。”

　　2022年11月，债市出现较为剧烈的调整，在市场调整之前，杨穆彬即发现一些危险的信号。当时市场利率远低于政策利率，叠加市场交易情绪过热。谨慎起见，他选择提前降低仓位。正是此次前瞻性的操作，使得杨穆彬管理的产品未出现较大的回撤。

　　此外，谈及信用下沉这一策略，杨穆彬表示，自己更倾向于从宏观分析的角度去进行资产布局、创造收益，而对信用下沉保持相对审慎的态度。

　　票息资产或仍是较为稳健选择

　　谈到下半年的宏观经济展望，杨穆彬表示，随着社融存量规模的提升和债务驱动经济增长阶段逐渐过去，金融周期对实体的领先意义有所减弱。政策方面，稳经济诉求上升，但政策实际落地效果仍待观察。经济托底与债务风险化解仍需货币环境配合，流动性有可能维持宽松。

　　面对下半年的固收市场，杨穆彬表示，7月份的高层会议对稳增长的定调更为积极，同时美联储加息接近终点，国内流动性环境较为乐观，短端配置价值得到支撑；利率长端方面，经济增长趋势牵引利率中枢下移，回撤风险或可控，同时在经济结构转型债务风险化解背景下，货币工具的运用仍在进程当中，后续有望出现脉冲式行情。

　　杨穆彬表示，总体来看，随着新旧动能转换、经济高质量发展不断深入，旧有的高杠杆、高债务带来的增速难以持续，经济增速中枢下降，无风险利率中枢也相应向下换挡。展望后市，票息资产可能仍是较为稳健的选择。