永赢基金范帆：AI行业发展正处于第二阶段
中证网讯（记者 王鹤静）7月20日，永赢高端制造披露了2023年二季报。截至二季度末，该基金的前十大重仓股分别为中际旭创、中兴通讯、宝信软件、比亚迪、金山办公、紫光股份、爱旭股份、ST龙净、恒立液压、寒武纪。该基金的基金经理范帆在二季报中表示，二季度维持今年以来的配置思路，以AI与经济复苏为两条配置主线，动态调整这两个方向的配置比例。二季度主要是持续增加AI方向的配置比例，并将持仓结构调整为基本面预期向上的算力方向，降低了应用的配置比例。经济复苏条线，降低了新能源的配置比例，增加了机械、化工行业的持仓。
在AI投资方向上，范帆认为，成长股投资本质是享受时代的红利，没有行业的边界，只是以科技迭代或产业政策变化作为触发点，通过行业空间、竞争格局、商业模式、成长速率的重大变化，带来的投资机会。每一轮大的科技创新，都是在“云”“管”“端”三个方向联动的：“云”代表内容或应用端的创新；“管”代表底层技术的创新；“端”代表硬件终端的创新。如同当年3G、4G的底层通信技术变化，持续驱动手游、云计算、智能手机等行业的爆发。AI这样的底层技术创新，同样也会产生类似的巨大影响，给很多行业带来空间扩容或商业模式变化或格局的重塑。
范帆将AI的投资演变分为三个阶段：第一阶段是最早期的阶段，市场对于AI的认知处于模糊阶段，行业逻辑怎样演变并不清晰，因此这个阶段赔率是核心，应用先接入就能上涨，不考虑商业模式的可能性，也不考虑AI的真实赋能；第二阶段是随着市场对AI的认知逐步清晰，大模型迭代放缓逐步成熟，应用不断接入并推出初代版本，需要开始逐步验证AI赋能是否存在闭环的可能性，即观察AI赋能应用能否改善用户体验，后续是否具备迭代空间、是否存在改变现有行业格局或者提升用户ARUP值的可能；第三阶段是AI产品体验逐步成熟，商业模式闭环逐步形成，即AI赋能应用体验成熟，形成新的应用格局或者提升用户ARUP值而扩大市场空间，之后再通过算力降本使得“经济性跑通”——ARUP值提升超过算力成本，从而进入从1-N的加速成长期。
范帆认为，目前AI行业的发展处于第二阶段。这个阶段大模型迭代放缓，逐步成熟，大模型数量持续增加，同时更多的应用接入大模型寻找产品创新点，同时细分行业的小模型也会加速推出。因此玩家越多，对于算力的需求就会加速。而且一旦有应用能够跑通商业模式，带来很好的用户体验与ARUP值的提升，那产业逻辑就会进一步进入螺旋上升的正循环之中。同时产业为了初期用户体验，也会进一步加大对算力的投资，因此这个阶段的投资依然以算力方向为主。
在范帆看来，算力是AI行业发展的核心基础设施，应用场景的扩大则是重要推手。目前除了传统应用，在智能驾驶、机器人等新的方向，AI对产业体验迭代都有可能产生正向催化作用。科技行业早期的特点就是可以通过产业迅速迭代，大幅改善产品体验，找到落地场景，之后再通过工业化的降本，大幅扩大行业需求。智能驾驶、机器人等行业也处于这样逻辑的早期，也是AI较好的落地场景，因此会持续关注这些方向，并考虑做分散性的布局。
