中信建投基金栾江伟：以均衡为底色 灵活把握轮动机遇

　　中证网讯（记者 张舒琳）开年以来，市场风格快速轮动，均衡、灵活等特质成为优质基金的鲜活标签。中信建投基金的基金经理栾江伟拥有13年投研经验，宏观及行业研究员出身，能力圈涉及医药、轻工、交通运输、有色、化工、国防军工、纺织服装等，投资策略较为灵活。近日，由栾江伟拟任基金经理的中信建投品质优选正在募集。

　　均衡是栾江伟的底色。在风格轮动极快的市场环境下，他均衡配置多个赛道，降低行业集中度和个股集中度。“当前，市场中的预期差异很快就变成一致预期，且对利空反应比较剧烈，即使是比较小的利空消息，也可能被市场情绪放大。这就对市场参与者的择时和选股能力提出了非常高的要求，即如何在行业中选出基本面更好的股票，在合适的位置进行交易。”他表示，去年8月份以来，投资难度急剧增加，市场进入博弈状态，逻辑演变为“既看长期又看短期”。但从长逻辑来看，热门板块已没有预期差，部分热门赛道估值高企，仅在窄幅波动时具备机会；短逻辑则需要催化剂，且对于股票要求极高，企业既需要具备高增长特质，又不能有任何瑕疵，很难找到这类标的。“我的应对策略是在优选个股的基础上分散投资，分散到六七个行业，最多时配置了十个行业。”他介绍。

　　近期，他判断，市场风格演变为更注重短期逻辑，依靠催化剂就能促使个股大幅波动。为降低风险，他进一步分散持仓。“去年我的持仓中也有不少‘非主流’股票，但流动性都比较好，平均市值可能有三四百亿。但去年12月以来，持仓更加分散，且持仓中有不少中小票，重仓股占比较之前还有所下降。”

　　不过，分散投资对个股选择提出更高要求。作为一名成长风格的基金经理，栾江伟通常基于宏观经济判断，精选景气度向上的板块，并通过微观企业盈利趋势研究，精选有改善预期的个股。今年以来，A股震荡调整，栾江伟更加强调个股的安全边际。“市场短期不一定有效，但中长期一定是有效的。不论是买小市值股票还是大市值股票，真正想赚钱，这个公司一定得是高增长的好公司。”

　　同时，栾江伟擅长行业轮动，换手率相对较高，在投资中注重流动性，通过提前预判市场热点及投资趋势，把握行业轮动机会。当前，栾江伟管理规模较为克制，有利于其发挥灵活投资的策略优势。关于择时，他表示，从历史上来看，择时需要结合基本面分析和技术分析，同时参考市场情绪。当大家情绪特别悲观时，市场很有可能出现转机。

　　对于后市，他判断，一季度主要沿着稳增长方向寻找投资机会。全年来看，虽然难以出现系统性上涨，但存在结构化机会，轮动速度也可能进一步加快。因此，投资需要更加注重对个股的选择。“我认为估值永远是相对的，在选择个股时要用景气度的大逻辑去选择行业及标的，优质中小市值股票可能会从‘黑马’成长为‘白马’，但需要等待。在基本面不发生变化的基础上，不要过度计较某只个股的动态消息。”