涌津投资谢小勇：回到投资的本源

中证网讯（记者 李岚君）日前，涌津投资董事长兼投资总监谢小勇围绕投资中的战略与战术问题接受了中国证券报记者的采访。他说，战略的主要用途在于应对长期的不确定性，而战术的主要用途在于最大程度抓住短期内的确定性。“做投资的人，心中必须有战略，对未来充满信仰，同时也要脚踏实地，敬畏市场，观察重大事件的发生和变化。”

贝塔中的阿尔法

谢小勇表示，战略的成功是以拥有正确理念为前提。心正，再辅以正确战术的熏陶，投资上的问题就迎刃而解。

在战略层面，谢小勇把整个股票市场作为一个贝塔。战略上把握贝塔，坚定投资中国优秀企业和优秀企业家。

但从战术层面来说，谢小勇认为，贝塔之上还可以获得更多的阿尔法。一方面深度研究，精选标的，通过基本面研究，从企业的产品或服务、商业模式、企业家文化和战略等方面找出符合时代发展需要、能创造长期价值且极具成长的标的，用投资组合来寻找阿尔法。另一方面，紧跟市场，寻找风险收益比较好的交易机会，尤其是低风险套利机会。

事实上，在“价值风”流行的基金投资圈中，套利投资在相当多投资人心中“难登大雅之堂”，其实在巴菲特投资的早期阶段，套利型投资和低估值投资也都是他收益的主要来源。

在采访中，谢小勇反复提及“投资本源”四个字，在他看来，套利也好价值投资也罢，投资的本源是获得更好的业绩回报，给持有人更佳的持有体验。在他看来，一方面，坚持寻找中国乃至全世界的优秀公司和优秀管理者，这是战略选择；另一方面也重视战术策略，并不认为简单抱着所谓优质公司就能高枕无忧，套利策略作为一种低风险高回报的收益来源，可以让客户获得更好的收益和更好的持有体验。

谢小勇总结道，2021年因为重视网下打新、定增以及可转债的机会而给业绩带来有利的增厚，其中网下打新在2021年仍有4%至5%左右的稳定收益，但是之后将不再作为2022年业绩的主要增厚来源。而定向增发因为具有折价提供的安全垫，因此选择优质项目折价参与将是未来一段时间重点关注的方向。

做正确的事

查尔斯·埃利斯在《赢得输家的游戏》中，提到“在网球比赛当中，获胜者通常是犯错少的人，而不是努力尝试发出好球的人。”谢小勇就是那个“少犯错的人”。

2021年初，“抱团股”行情愈演愈烈时，出于对高估值的谨慎，涌津坚定地将白马龙头换仓到低估值的周期板块，成功躲过春节后的大跌。到了9月，因为周期板块估值修复接近尾声，谢小勇果断减仓，规避了板块回调的风险。展望2022年，谢小勇表示将继续加大定增的投研力度，力争在纷繁复杂的市场中找到优质的阿尔法机会。

谈到具体的投资思路，谢小勇表示，新冠肺炎疫情是影响全球市场的重要变量，随着疫情被控制，被压抑的大量需求会被重新激发。可以在低估值区间寻找有成长机会或困境反转的投资机会，寻找在全球市场中具备领先优势的高端制造和专精特新公司，以及新能源革命下基本面不断向好的龙头公司。

山不让尘乃成其高，海不辞盈方有余阔。“我们最大的体会不是说有多少预判先知的能力，而是在敬畏市场、学习市场的前提下，做好基本研究，做好策略应对，才能在激烈竞争的二级市场投资中占据一席之地。”谢小勇认为，积小胜为大胜，方能在牛熊之间游刃有余。