上投摩根陈思郁：锤炼成熟投资体系 双向贡献超额盈利

　　在基金管理行业，女性基金经理较少，但这并不代表女性不适合做投资。在投资这个历来以男性群雄逐鹿为主的领域里，巾帼亦不输须眉。一般来说，女性基金经理性格上更细致、更谨慎，能把很多标的看得更仔细，抓住底层逻辑，一旦做好决策就果断下手，稳定持有。

　　在国内女性投资人中，陈思郁是较为出色的一位。其于2007年入行，拥有超过14年投研经验和6年基金管理经验，经历多轮牛熊周期，锤炼出一套成熟的投资体系。作为高景气赛道的成长选手，陈思郁过往创造了良好的回报。银河证券数据显示，截至2021年7月31日，陈思郁在管的上投摩根双核平衡、上投摩根安全战略基金近三年收益率分别为144.22%、183.78%。

　　行业与个股双向贡献超盈

　　陈思郁的投资风格是典型的成长型，比较喜欢并擅长去捕捉成长性机会，用她的话来说就是，“不仅仅要求它一两个季度的高增长，而是能够持续高增长”。

　　如何做到持续高增长？陈思郁的投资理念是，结合宏观和中观变化趋势，自上而下选择高景气赛道，同时自下而上选择“护城河”比较深的优质龙头公司。在资产配置方面，不会过多择时，但当市场发生系统性风险时，会第一时间降低仓位，以减少组合波动。如此一来，既有一张一弛的多维度视野，又有进退有度地布局空间，陈思郁的投资框架浮出水面。

　　顺势而为方能乘风而上。具体到择股上，陈思郁毫不掩饰地说道，“我的核心持仓就是‘好阿尔法+好贝塔’，可以理解为让组合从行业与个股双向贡献超额盈利。具体而言，公司的成长性要么来自于行业增速，要么来自于本身市占率的提升，也就是公司自身的阿尔法。选择阿尔法有两个维度，一方面，从财务指标对比看重成长的稳定性和盈利能力；另一方面，看好两类竞争格局，一是龙头公司地位凸显，但同时市占率仍有提升空间；二是公司业务国际竞争力强，能够在全球市场上争夺市场份额。”

　　虽是成长型基金经理，但陈思郁也很注重基金的波动和回撤。她会从三方面尽量降低组合的风险。首先，组合分散配置；其次，从行业景气度进行布局；最后，进行右侧投资，投资标的业绩确定能高增长后再进行投资。

　　结构性行情将继续演绎

　　从上半年的行情来看，A股的波动相对较大，陈思郁认为，下半年预计不会出现系统性风险，维持震荡市的判断。基于一季度末开始的调整和阶段性的流动性宽松，二季度市场呈现宽幅度震荡。在维持流动性合理充裕的情况下，结构性行情可期。

　　展望后市，陈思郁认为，在结构性行情下，相比于择时调整仓位而言，选择业绩高增长，尤其是能超预期的板块和公司更为重要。同时，中国作为持续高增长的经济体，放眼全球都是稀缺资产。未来中国宏观经济和流动性越来越呈现的弱周期性，为慢牛提供了温和的宏观环境。

　　行业层面，陈思郁认为消费类行业是非常值得注重的赛道，其在GDP中的占比持续提升，说明增速快于整体经济，增速较快的是医疗、医美等，以及部分细小的食品饮料行业。同时，行业的韧性也较强，不易受各种突发风险因素的影响，增长的持续性强。

　　陈思郁喜欢的是从0到1快速增长的高贝塔行业，比如新能源车。在她看来，这轮新能源汽车跟过去不一样，真正出现了消费者认可的品牌和车型，并且中国诞生了在国际舞台上都毫不逊色的龙头公司。

　　谈及港股市场，陈思郁指出，有些个股对A股是很好的补充，如一些优质医药企业、知名消费品牌企业及互联网公司。未来许多中概股回归可能先从港股开始，因此，配置港股将会对组合起到良好帮助。