国联安基金章椹元：科创板为中国“硬科技”崛起营造沃土

　　经过一年多的发展，科创板已成为硬科技公司的聚集地，星光闪耀。从世界科技发展史来看，每一轮科技革命的推进，都离不开金融领域的支撑。

　　上世纪70年代，美国高新技术产业快速发展，涌现出许多高科技企业，这些企业迫切需要通过融资来发展，但当时的纽交所对上市企业有着较高要求，于是纳斯达克（NASDAQ）系统上线，为无数发展初期的美国科技企业提供了融资途径。上世纪90年代，第三次信息技术革命浪潮席卷全球，科技企业受到市场热捧，纳斯达克市场开始走入全球投资者视野，其欣欣向荣也成功反哺了上市的科技企业。

　　整体来看，纳斯达克诞生于美国政府推动高科技产业发展、优化社会资源配置的需求。而纳斯达克市场的诞生，也完美对接了美国中小科创公司的融资诉求，为美国初创企业的成长提供了有效融资途径，成功填补了美国资本市场从风险投资到IPO之间的链条短板。在资本与实体经济的良性互动下，大浪淘沙后，诸多伟大的公司得以在纳斯达克市场孕育，并成为引领美国经济增长的引擎。

　　进入21世纪，全球科技创新进入空前活跃的时期，新一轮科技革命和产业革命正在重构全球创新版图、重塑全球经济结构。在新一轮科技革命带来的世界格局调整中，哪个国家率先建立契合此次科技革命的金融体系，在变革中就将占据有利地位。

　　而此时的中国，正处在从“模式创新”到“科技创新”的拐点。在人口红利消失的压力面前，我国迫切需要释放新的创新红利，推动我国经济从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，以支撑我国经济结构转型，在新一轮科技革命中抢夺制高点。

　　与此前互联网时代的技术形态有所不同，在新一轮科技革命中，以光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造等为代表的“硬科技”成为核心。“硬科技”具有极高技术门槛和技术壁垒，需要长期研发投入、持续积累才能形成原创技术，因此，来自金融市场的支持就显得尤为重要。

　　科创板自推出之时便确立了“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”、“服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”的定位，这标志着我国资本市场主要任务由助力国企融资、改革，向实现转型升级、推动科技创新、打赢科技战转变。

　　中国资本市场本身就产生于经济转型的特殊需要。利用其融资功能为经济建设筹集资金、推动经济要素市场化配置，是中国资本市场的立足之本。可以说，如今的科创板发挥了很好的引导作用，让投资者开始关注目前研发投入较大的硬科技企业。在国产化加速替代的大背景下，科创板所引发的投资热潮将为这些硬科技企业提供“血液”供给，在提高企业研发投入、培养专业技术人员、补足运营资金等多方面推动我国硬科技产业发展。

　　科创板的出现，不仅对于中国科技产业发展具有重要意义，对于中国投资者同样意义重大。发展至今，纳斯达克已云集了包括苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook、英特尔、特斯拉等不同行业的全球科技巨头，而这也是投资者对于科创板的期待。

　　从某种意义上来说，科创板的出现可谓是天时、地利、人和共同造就的结果。随着国内市场改革有了初步成效，全球资本市场正在发生结构性变化，越来越多的中概股选择回归国内资本市场，从2018年开始，阿里巴巴、网易、京东等回港二次上市。除了港股市场外，日益成熟的科创板同样具有不小的吸引力，成为独角兽IPO的优先选择。

　　这些巨头的加入，不仅极大提升了科创板在世界资本版图中的地位，也为科创板的投资价值镀上了一层光环。以最具代表性的科创50指数为例，自2019年12月31日基日以来，截至2020年12月17日，科创50指数累计上涨39.26%，远超同期沪深300指数10.92%的涨幅。

　　这个成绩并非偶然。多元包容的发行上市条件，为未盈利企业、红筹企业、特殊股权结构企业打开了上市之门；以信息披露为核心的发行上市审核制度，有效助力科创板上市公司把好质量关；市场化的发行承销机制、试行保荐跟投制度，加速形成利益约束和声誉约束，促进合理定价；创新的交易机制和投资者适当性制度，保障了市场的活跃度和流动性；弹性的股权激励、高效的并购重组、简化退市流程等，不断优化上市公司持续监管……所有这些，都为科创板的健康发展奠定了坚实基础。

　　科创板关键制度创新经受住了市场检验，市场化、法治化的理念在科创板先行先试，科创板也初步形成了可复制、可推广的经验，推动改革向纵深迈进。

　　诞生仅一年多的科创板虽然还很“年轻”，但笔者相信，未来中国版的微软、苹果、特斯拉正从这里起航。我们将有机会，见证更多属于中国自己的伟大科技企业从这里崛起。