国联安基金邹新进：打造“固收+”特色产品

　　邹新进是国联安基金权益投资部总监，他于2019年底开始兼任国联安添利增长基金经理。在接受中国证券报记者采访时，他表示，将在国联安添利增长的管理中，继续检验自己在可转债领域的投资积淀，为投资者打造“固收+”特色产品。

　　玩转“跨界”

　　从权益投资“跨界”可转债投资，在行业内无疑算得上是“非主流”。但是，因为可转债“可股可债”的属性，这样的跨界其实也有其优势。特别是当从权益投资“跨界”而来的基金经理，对可转债投资有着长期的实战积累，又对固定收益类产品有着清晰的定位和认识，这样的“混搭风”或许将有别样的风景。

　　以主动权益的手法来管理固定收益产品，抓手在哪里？邹新进将其聚焦在可转债投资。邹新进指出，目前的理财需求比较大，“固收+”产品要做到两点：一是收益率比银行存款稍微具有一些优势，二是回撤波动要小，就可以满足大众的理财需求。而其在可转债投资上的经验积淀，让他发现了可转债投资在“固收+”领域的用武之地。

　　邹新进这样的“愿景”能不能落地？这个问题的答案或许仍需要其管理的固收产品用业绩来说话。但是观察邹新进的投资，可转债投资一直是他专注的领域之一。邹新进管理着国联安小盘精选混合、国联安安稳混合、国联安价值优选股票等主动权益基金。其中，国联安小盘精选曾斩获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。

　　回溯国联安小盘精选的历史业绩，国联安小盘精选的股票仓位上限为75%，另有25%的仓位需要配置债券等的资产，邹新进在这四分之一的仓位上下了相当大的工夫，为基金产品提供了增强收益。2010年3月接手国联安小盘精选后，邹新进同时做了10年的可转债投资。回溯这十年的基金持仓，国联安小盘精选持仓中，可转债（含可交换债）占比最高的年份出现在2019年，占比为19.13%，其余多个年份，邹新进在可转债上的仓位都超过10%。

　　十二字精髓

　　邹新进将自己在可转债投资上的心得浓缩为十二个字：一个目标、两条途径、三个步骤。

　　一个目标，即对上市公司发行可转债目标的理解：可转债发行人有且只有一个目标，在转股期间内促成转股。通常来说，可转债发行人不是为了融资，而是为了增发股票。可转债的利率通常很低，且逐年提升，但在期满时有较高的一次性补偿利率。

　　两条途径，即强制转股和转股价格下修。两种方法下，获利手段各不相同。一般而言，通常需要满足强制转股条件才能完成转股目标，即任何连续30个交易日中至少15个交易日正股收盘价不低于转股价的130%。这是可转债投资获利的主要途径：以较低价格买入未来一段时间内能满足强制转股条件的可转债，并在满足条件后卖出，可获利10%-20%，甚至更多。此外，由于各种原因（起始转股价太高或正股表现差等）导致转股溢价率太高，发行人预期未来很难促成转股，可能会在适当时机下修转股价格以便二次冲关转股。这是可转债投资获利的次要途径：以较安全价格（债性较强）买入未来一段时间内可能下修转股价格的可转债，可在下修时一次性获利10%左右。

　　三个步骤，则是邹新进在仓位、范围、选债上的主动管理能力。在可转债仓位上，择时操作，动态调整，择时的依据是基于对未来股市整体的中期判断（如半年左右）和转债整体的估值情况；在可转债投资范围上，初选范围主要关注具有较强股性且有一定债底的可转债，其中根据两个指标进行，即转股溢价率（如5%-15%）和可转债价格（如100元-120元），可视市场情况适当调整。在选债上，邹新进直言选债即选股，关注正股基本面，包括行业、公司等相关催化剂。