刘辉：遵循市场内在规律 不惧短期阶段性震荡

　　□银华内需精选基金经理 刘辉

　　受当前疫情影响，投资人对市场产生了一些不安情绪。根据笔者从业20多年的经验来看，市场都是服从它的内在运动规律，服从基本的趋势和方向。

　　笔者认为，只要我们能认清疫情对市场而言只是一次阶段性冲击，我们就不会觉得它是一件很令人恐慌的事情。2003年非典也引起了市场的恐慌，市场在短期下跌之后，很多股票出现连续上涨，股价很快恢复到下跌前水平。当时的情况就是，当新增发病人数逐渐平稳，市场很快就做出了非常积极和强劲的反应。

　　笔者的投资遵从于产业和公司的深度研究，服从于一到三年这个时间纬度上产业与公司的变化，面对短期波动乃至剧烈震荡，采取投资的长期眼光进行取舍评判。一般不做过短的交易，基本上都会选择一些中长期的，比如在一年、两年、三年内，既能够持续持有，也能够获得相当收益的品种。如何来实现呢？主要就是靠上市公司自身能够随着时间的推移向前发展，带动公司内在价值的提升，然后逐渐地获得市场的认可，最后推升公司的股价。这种投资方式，能够对短期的波动基本脱敏，但是对方向性的变化很敏感。也就是说，只要大的方向没有发生变化，我们对于这种阶段性的波动考虑相对较少。因为对于投资而言，如果区间看得过短，几乎每天都需要耗费大量的精力在市场的波动上面。与其这样，不如把有限的资源和精力投入到对公司中长期的研究中去。

　　我们坦然且乐观积极地面对市场，必须看到中国A股市场结构性牛市逐渐成形并逐步展开这个基本趋势。这个趋势，来源于国家在内外环境下的长期坚定布局，也来源于中国经济结构变化和产业升级的内在驱动，具有很强且可靠的方向性，这不是阶段性外生冲击可以改变的。紧扣基本面方向是我们投资的重要任务，也不应在阶段性震荡的市场中，迷失基本方向。

　　在笔者的思维框架中，市场的运行风格往往都是交替进行的。我们基本上把2018年11月6日以后的市场定义成一个成长股主导的市场。也就是说，在我们理解市场的时候，首先要看清楚市场运动的主导性力量在哪里，在明确了目前是处于成长股为主导的市场的情况下，我们首先就需要去找到在当前中国经济发展中具有重大发展空间的行业和公司。

　　第一是科技股，特别是半导体。这其中既包括中国经济整个产业升级、战略竞争所导致的产业重构，也包括5G推动的技术发展。尤其是半导体，可能成为其中发展的重中之重。

　　第二是医药股，我们需要看到目前中国的医药发展水平总体不高，但是整个国家的需求是巨大的。特别是创新医药、新产品开发等方面更是十分薄弱。这个方向的发展是比较确定可靠的，我们比较重视对医药板块的配置。

　　第三是新能源汽车板块，虽然目前配置不多，但是这个方向确实是一个比较重要的方向。因为这是中国未来在汽车行业中能否取得主导权的关键环节。

　　第四是高端制造板块，比如机器人、新材料等方面，也需要进行较为深入地挖掘。

　　另外，对笔者来说，农业板块是一个特定阶段的投资机会，它代表着周期股方面的投资机会。目前来看，这一板块在2020年会是一个预期差极大的行业。

　　除此之外，今年对于价值型的公司，比如证券、保险，包括建筑等板块，我们也会考虑进行跟踪，因为这些板块在下半年可能会产生一些指数性的变化。

　　总体而言，2020年的投资机会应该会比2019年更宽泛一些，但是单个机会的空间可能不及2019年。