国海富兰克林基金徐成：2019年看好中资美元债投资机会

　　中证网讯（记者 黄淑慧）展望2019年美股市场走势，国海富兰克林基金QDII投资副总监徐成表示，预计2019年美股市场大概率将呈现震荡状态，相较而言更看好中资美元债投资价值。

　　徐成表示，2019年全球经济都面临较大的不确定性，欧洲PMI数据预计表现不佳，美国经济有见顶可能性，且预计明年美联储还会实施1-3次加息，欧洲大概率还会继续推出QE，海外市场经济增速可能会下滑。此外，今年美国的减税政策已经抬高了企业业绩增长，在高基数情况下，2019年企业盈利增速再次大幅超预期的可能性不大，预计明年美股市场大概率将呈现震荡状态。相较而言，更看好中资美元债投资价值。

　　中资美元债是指中国企业在美国市场发行的信用债。一般而言债券市场投资主要看两个指标，一是收益率曲线，二是信用利差。徐成表示，上述两个指标目前来看都利好中资美元债。收益率曲线方面，2019年美联储加息力度大概率将降低，十年期美债上升的概率比较小，收益率曲线特别是长端利率有望下移，有利于长久期投资。信用利差方面，中国货币政策和财政政策都呈逐步放松趋势，对信用利差而言是比较正面的因素。当前中资美元债的信用利差在历史高位，即估值在历史低位。随着美国国债收益率曲线下移和信用利差缩窄，2019年中资美元债具备较好的投资价值。

　　2018年美元债指数整体下跌，但徐成管理的国富美元债定期开放（QDII)债券基金较好地控制了回撤。截至12月14日，今年以来的收益率达到4%。徐成表示，上半年美元处于加息周期、美国十年期国债不断上扬，国富美元债保持相对较低的久期。同时, 在上半年紧信用环境的情况下，重点关注质地较高的标的，因此受到的损失相对较小。四季度，美国经济有边际下滑的趋势，于是适度拉长债券久期，重点关注信用利差有望减小的标的。