融通基金：利空因素正在逐步消化

　　近期，市场震荡加大。对此，融通基金认为，此前市场下跌是由多重利空因素积累所致。首先，贸易摩擦等外部风险是造成下跌的一大原因。其次，意大利政局危机和较高的债务率导致意大利市场股债双杀，意大利10年期国债收益率涨幅超10%，自2014年6月以来首次突破3%，加上美欧贸易摩擦，欧洲政局危机可能会使经济复苏放缓，美国相对欧洲的经济优势或将继续保持，美元指数可能继续走高，进一步对拉美、亚洲等新兴市场造成资本外流压力，压制风险资产价格。再者，国内近期的民营企业信用债违约频发，同样影响市场的风险偏好。

　　年初至今，已经发生多起信用违约事件。融通基金认为，监管层会守住“不发生处置风险的风险”底线，会进行有效的引导和政策对冲以避免系统性风险。

　　展望后市，融通基金认为市场短期处于寻底过程，行情会有反复，利空因素正在逐渐消化过程中，无需悲观过度。目前，A股估值处于历史较低水平，下跌空间有限。结构上，由于债券违约引起部分企业的现金流紧张，因此现金流较为充裕且负债率可控的大众消费品将有相对收益，同时该板块的一季报业绩大部分好于预期。在波动较大的过程中，市场或将偏好业绩确定性高的行业，具体包括医药、食品、纺服、零售百货、旅游等。