科技医药“混合风”劲吹 资金活跃 机构加入年终“拉锯战”
近期，市场行情进入年终“拉锯战”，但科技与医药双轮驱动的“混合风”仍在劲吹，周期股、“中特估”及新能源等赛道也似乎在积蓄力量。各路资金跃跃欲试，在市场洼地积极挖掘结构性机会。
可以看到，长线资金加仓动作频频、公募调仓“退一进三”、四季度“顶流”大手笔逢低进场、股票私募仓位指数止跌回升、游资等力量继续活跃，上述情况表明，市场正重拾信心，在反复拉锯中蓄力上行。
多位基金经理认为，长线资金、公募、私募频频出手，有望修正此前由多重力量合力塑造的“炒小”“炒新”行情，资金筹码可能会流向高股息、白马成长股等长线资金配置领域。
长线资金“真金白银”接棒出击
社保基金投资迎来重磅“灵活开闸”，传递出提振市场信心和稳定预期的信号。近日，财政部发文拟优化社保基金投资范围，明确各类资产最大投资比例，其中股票类资产最大投资比例可达40%。社保基金2022年度报告显示，社保基金资产总额达1.85万亿元。从已投资的股票类资产规模看，社保基金目前还有较大加仓空间。
此前，无论是汇金公司再度出手增持四大行股票和ETF产品，还是两大保险机构首度联手建立500亿元规模私募进军二级市场，以及千亿资产国有资本运营公司公开发声增持央企科技类指数基金，均传递出同一个重要信号：“真金白银”的长线资金正接棒出击，助力A股市场筑底攀升。
微观层面的数据也显示，长线资金正加足马力布局，频频加仓汽车、新能源赛道公司。近日，多只汽车产业链上下游公司披露的前十大流通股东情况显示，险资、社保基金、外资等长线资金四季度频频加仓。例如，全国社保基金一零四组合新进约2075万股三花智控股票，这家全球领先的汽车空调制造商也获中国人寿保险增持约625万股；全国社保基金一七零二二组合还加仓111.39万股金力永磁股票，这家磁钢供应商与比亚迪等主流车企深入合作。大中型客车空调行业龙头企业松芝股份，获得中信里昂资产新进买入191.01万股；开创了吸附法盐湖提锂技术路线的蓝晓科技，被两只基本养老保险基金组合大手笔加仓，两者合计持有近1500万股。
对于长线资金的动作，星石投资认为，《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》将丰富组合投资工具，有助于提升组合投资的风险偏好，社保基金对股票类资产的投资或将增加。由于社保基金是长期投资者的代表，如果加速入市，将会传递出稳定市场信心和预期的信号，对于股市情绪有一定的提振作用。
从历史数据看，社保基金的投资存在着择时操作的情况，投资或受均值回归、动态配置理念影响。目前，大盘股和中小盘股表现分化，沪深300指数市净率接近历史新低，显示大盘股估值已进入较低水平，社保基金入市可能会带来市场风格的平衡。
启泰私募总经理王超认为，长线资金加速进场在当前“要活跃资本市场，提振投资者信心”的政策中心下将是确定性趋势，受长线资金影响，低估值、高壁垒、高分红的板块将有更大的估值提升概率。
明泽投资基金经理郗朋表示，社保基金等长线资金的投资行为通常具有稳定性和长期性，注重上市公司基本面、业绩、成长性，预计风格将更偏好价值、低估值蓝筹等。社保基金倾向于投资一些具有成长潜力的新兴产业。
行情持续胶着
公募基金动向更为活跃。近日，多家上市公司因回购等事项发布的公告显示，冯明远、杨锐文等一众知名基金经理纷纷加码大消费、医药以及新能源等赛道。例如，杨锐文等管理的景顺长城新能源产业新进1353.12万股汽车零部件企业双环传动；余广掌舵的景顺长城核心竞争力新进120万股冠盛股份。冯明远更是“三箭齐发”，他管理的信澳新能源产业增持158.97万股深纺织A，信澳智远三年持有期、信澳领先智选也分别新进这家光学光电子技术公司229.71万股和216.3万股。医药方面，贵州三力、益佰制药、开立医疗、泰恩康分别获得了知名基金经理郑澄然、马芳、万民远、钟帅等大幅加仓。
在指数3000点附近震荡拉锯的过程中，ETF重现“扫货”姿态。据Wind统计数据，自12月1日国新投资增持央企科技指数基金，截至12月10日，A股ETF合计净流入已达到168.47亿元，而若是从指数开启下跌走势的11月21日开始统计，目前A股ETF合计吸金已达到217.52亿元。
私募机构方面，第三方数据显示，国内股票私募平均仓位正出现“止跌回升”，百亿元、50亿元、20亿元以及10亿元等不同规模股票私募仓位环比均小幅回升，私募开始重拾信心。例如，私募“名将”冯柳管理的高毅邻山1号远望基金斥资超2亿元新进815万股安琪酵母，这是近年来他对该公司的首次出手。
险资、社保基金、公募、私募、游资……投资偏好不同、在不同时间段展现出的强弱力量不同的多路资金，共同造就当前市场投资风格的切换和投资热点的轮动。优美利投资总经理贺金龙认为，近年来，公募机构的权益类的新增规模中量化的比重逐渐提升，可以看出这种提升近期推动了小市值风格的强劲。私募机构不乏量化机构，根据市场当前主流的算法和策略，在一定程度上对市场起着推波助澜的作用。游资往往对于题材和人气股比较青睐，对市场波动较为灵敏，以短线风格为主，快进快出，重在题材风格的炒作。当前，市场和资金更在寻求可能的行业结构变化和产业升级，如科技创新带来的行业配置机会等。
在星石投资看来，当前A股市场存量博弈的特征较为明显，在板块轮动较快的情况下，游资等操作更加灵活的资金具有一定优势。公募和私募更加侧重基本面研究，在轮动较快的市场环境中，仓位的调整不如游资频繁。
王超表示，在当前环境中，市场仍将呈现主题型投资主导的投资风格，公募仍然是市场的压舱石，但从整体看，只能阶段性、局部性地参与主题投资，私募和游资得益于资金规模和投资策略的灵活性，会更加积极地投身其中。
ETF的左侧交易动向同样具有启示意义。贺金龙认为，目前市场行情每日资金流向以行业轮动和题材切换为主，而从股票型ETF大资金流向来看，近期以左侧交易为主。今年，尽管指数不断调整，但资金持续流入宽基ETF和行业ETF，投资者对权益市场认可度伴随回调逐渐增加，并且呈现行业轮动态势，各行业资金流向分化带来的结构性行情大概率是市场的主要行情。
风格有望转向
种种迹象表明，由多重力量合力塑造的“炒小”“炒新”行情有望得到修正，长线资金、公募、私募频繁出手，在当前震荡企稳的行情中凸显积极信号，资金筹码有望流向高股息、高质量成长股等长期资产配置板块。
从政策导向看，钜融资产权益部投资经理袁美洋表示，有稳定分红的产品或获得更多青睐，有良好治理结构、稳定分红的公司有望得到正向激励。此前，国内投资者倾向于高成长公司，对具有成长属性的公司给以很高溢价。部分成长性稍差，但有稳定分红的公司，分红后的资金普遍不会重新流入公司，市盈率持续处于低位甚至回落，这一情况对今年市场影响很大。
袁美洋认为，由于国内经济增速换挡，国内龙头企业普遍面临增速放缓，这些龙头企业和高分红的价值股在国内指数中所占权重较大，在国内重成长的投资体系下，整个指数受到拖累，“炒新”“炒小”成为“更优”选择。近期社保基金投资“灵活开闸”，有望对当前估值偏好进行一定修正，带来积极正向的转变。
星石投资表示，目前股市资金流动切换较快，资金筹码倾向于投往表现更好的微盘股，随着宏观经济逐步向好，这种资金流入可能会发生变化。股市资金面将出现好转，随着稳增长政策落地和活跃资本市场政策的不断出台和落实，市场关于2024年经济和企业盈利的预期或边际上调，叠加海外利率见顶回落、人民币升值等因素，市场情绪有望回暖，机构资金将是影响资金面核心因素，公募、私募、外资及代表长线资金的社保基金和险资的流入都有可能修复。
对于后市，郗朋认为，年底面临估值切换的行情，医药、汽车、新能源及大消费等赛道，有不少的白马成长股，以基金重仓股为代表的白马成长组合估值处于历史估值中低水平，具备较好的投资性价比。近期，市场资金流向人工智能应用浪潮下的TMT领域、医药生物领域等，之后可关注券商、低轨卫星通信、机器人、创新药，以及经济复苏下的顺周期品种。
在贺金龙看来，由于上半年医药、汽车及新能源的显著回调，使公募和私募机构三四季度逐步对这些行业进行左侧布局。作为中长期景气赛道，这些行业的企业具备成长空间，可从中挖掘供给端能力强、科技不断创新、有一定业绩确定性的企业。
王超表示，股票资产收益价值仍在提升，高股息及优质企业内生增长均有较大吸引力。从总体看，机构将沿着高股息和高质量成长两个方向展开长期资产配置。
