资管机构看2024：全球加息周期步入尾声 “新资产”配置价值凸显
临近年末，2024年全球经济形势、资产配置趋势受到市场广泛关注。多位资管机构人士日前表示，当前宏观经济总体向好回升，一系列逆周期调节政策将支持经济持续稳健复苏，海外主要经济体本轮加息周期也步入尾声，这有利于人民币资产的价值重估和风险偏好的提升，A股市场估值水平已经触及历史底部，长期配置价值进一步凸显。
全球经济前景趋于明朗
展望2024年，机构认为，全球经济前景将趋于明朗，通胀率将趋于正常水平。
景顺集团总裁、首席执行官安德鲁-施洛斯伯格认为，鉴于金融环境收紧和正在进行的通货紧缩，美联储再次加息可能性较小。
高盛集团资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼表示，欧洲目前经济增长疲软、通胀率正趋于正常水平，这意味着欧央行不会再收紧政策。
“今年以来在紧缩的货币政策压力下，欧元区的经济增长势头一直在减弱。虽然劳动力市场仍有韧性，但工资增长跟不上通胀导致实际收入缩水。此外，经济增长还受到成本上涨制约，特别是在能源方面。”安德鲁-施洛斯伯格说。
从中国国内来看，安德鲁-施洛斯伯格预计：“下半年出口将不断走强。我们认为中国政府很有可能采取更为积极的财政政策，期待会有进一步政策去刺激消费。展望2024年，我们认为中国经济将会更加强劲，这也将利好资本市场。”
富国基金认为，全球央行货币紧缩逐渐走向尾声。美国经济随着超额储蓄即将耗尽，债务扩张积重难返。而中国经济“强政策”量变到质变，2024年将延续低斜率复苏。在此背景下，美元、美债收益率上行压力将充分释放。
降低现金持有 分散化投资
机构认为，由于美联储紧缩政策导致短期利率攀升，所以目前存在大量“观望现金”。但是随着美联储加息周期步入尾声，债券市场配置价值凸显。从资产配置角度来看，建议投资者降低现金持有量，增配债券、股票等其他资产。
安德鲁-施洛斯伯格认为，持有过多现金也存在风险，如果将通胀和税收因素考虑在内，货币市场的回报就不那么可观了。虽然短期内现金类投资工具表现可能优于国债，但从历史上看，现金类投资工具所产生的回报率明显低于长期的政府债、公司债和股票。“我们认为比较稳妥的做法是对现金/短期债券、固收、股票等进行分散化投资来实现长期目标。”
克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼表示：“在我们的资产配置当中，现金比重一直偏高，在过去的两三年里，我们一直在低配债券，但现在我们对现金、债券都持中性态度。此外，我们也非常注重投资组合的平衡和多样化风险，对股票、信贷和大宗商品也密切关注。展望2024年，得益于全球宏观前景趋于明朗，我们认为下行风险将有所降低，投资组合波动性会减小，风险调整收益也将更可观。”
战略性资产配置的目的是获得风险溢价，慕尼黑再保险集团首席投资官尼古拉斯-加特赛德表示：“风险资产我们看好股票、信贷，但是这两类资产的回报可能低于历史平均水平。”
权益投资机会如何？富国基金表示，2024年产业趋势或是权益市场中的主线。首先，生产率提高依赖于科技进步，高科技是“兵家必争之地”。其次，全球具有竞争优势的制造业是各个国家的突围方向，其中不乏行业机会。最后，一级市场融资及创新趋势下，可关注医药基本面改善的逻辑。
聚焦“新资产” 挖掘另类投资
中央金融工作会议强调，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。专家认为，这为资产配置指明了方向。
如何在当前市场环境下获得稳定长期的有效回报？全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民认为，“新”是关键点，比如在原有资产结构里使用新工具、新逻辑、新方法，找到新资产。“中央金融工作会议已经提出了几个新资产的类别，如绿色资产、数字化资产。”
南方基金总经理杨小松表示，资管行业未来的发展方向就是要将更多的金融资源用于科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业。随着我国经济结构和人口年龄结构的转变，居民的财富配置会从房地产转向其他更具投资属性的资产，比如养老金融、数字金融。
对于在当前背景下如何获取超额收益，中信证券资管公司总经理刘曼认为，被动产品更适合作为配置的选择，而且其配置成本也相对较低。“事实上，近年来指数化产品的规模快速增长，也说明了这是大趋势。”
如何获得“阿尔法”收益？刘曼表示，可以关注一些流通性受限、交易结构设计相对复杂，但是预期收益相对较高的另类资产，比如私募股权、对冲基金、房地产相关资产。
