险企主配置对象仍为固收 七成委托关联方资管机构投资

　　保险公司、保险资管机构以及业外受托机构作为巨额保险资金的“掌舵者”，它们的一举一动，尤其是投资动向，一直都受到资本市场的关注。

　　银保监会发布的数据显示，截至2018年末，保险资金运用余额为164088.38亿元，较年初增长9.97%。

　　那么，保险公司资产配置情况如何，有哪些投资模式？保险资管机构的管理资产规模有多大，资金来源有哪些？业外受托机构的具体配置结构怎样，规模又有何变化？

　　中国保险资产管理业协会近日发布的最新调研结果，将这些问题悉数解答，221家保险机构的资金运用情况也逐一揭开面纱。

　　保险公司：资产配置以固收类为主，股票和公募基金合计超一成

　　中国保险资产管理业协会发布的《2018-2019保险资产管理业调研报告》，首度详细披露190家保险公司和31家保险资管机构的最新调研数据。（注：调研数据均截至2018年12月31日）

　　总体看来，保险公司投资职能在逐渐加强。投资部门履行战略和战术资产配置职能的比例均明显上升，其中战略资产配置职能比例从2018年一季度的82%上升至2018年末的91%；战术资产配置职能比例从2018年一季度的63%上升至2018年末的81%。

　　163家公司成立了专业的投资管理职能部门或中心。保险公司投资管理部共3156名人才，平均每家17人，其中寿险公司投资部平均人数最多，为26人，再保险机构投资部平均人数最少，仅5人。

　　在资产配置方面，保险公司仍然以固收类为主。具体看来，债券投资占比39%；银行存款占比12.3%；金融产品类资产占比18.5%；股票和公募基金合计占比10.8%；未上市股权投资占比5.7%；境外投资占比4.6%。

　　在投资模式方面，调研显示，保险资金投资管理模式包括委托投资（占比76%）和自主投资（占比24%）。委托投资包括委托关联方保险资管（占比72%）和委托外部管理人（占比4%）；委托外部管理人又包括委托非关联方保险资管（占比1%）和委托业外管理人（占比3%）。自主投资包括直接购买保险资管产品、投资公募基金、信托、私募股权基金及其他资产等。

　　总体来说，保险公司投资已形成五大格局。其中，自主投资与委外投资（指委托非关联方保险资管或委托业外管理人）是保险公司选择最多的投资模式组合，共有71家公司选择这类组合；44家公司选择全部自主投资；29家公司选择全部委托模式；21家公司选择自主投资+委托关联方保险资管机构模式；20家公司选择自主投资+委托关联方+委外模式。（注：委外包括委托业外管理人、委托非关联方保险资管机构）

　　保险资管机构：管理规模15.56万亿元，系统内险资占近八成

　　整体看来，保险资管机构历年来管理资产的总规模在稳步增长。

　　截至2018年末，保险资产管理机构总资产管理规模15.56万亿元，2018年规模增长率10.02%。

　　保险资管机构的管理资金来源多种多样，其中管理系统内保险资金占比77.14%；管理第三方保险资金占比6.39%；管理银行资金占比3.53%；管理养老金及企业年金占比6.6%；管理其他资金占比6.34%。

　　值得注意的是，保险资管机构管理的养老金及企业年金同比增长32%，管理的其他资金同比增长67.88%，成为增长率最高的两类资金。

　　另外，保险资管机构可以开展受托专户业务、资管产品业务、财务顾问业务、公募基金业务，以及通过下设机构开展私募股权基金业务。

　　其中，专户业务是其最主要的业务模式，2018年末较2017年增长10.17%；组合类产品包括固收类、权益类、另类型、混合型以及单一型五类；另类产品包括基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划、股权投资计划以及资产支持计划，2018年同比增长5.57%。

　　业外管理人：主要开展股票和债券投资

　　实际上，除了保险资管机构，保险公司也会选择业外管理人管理保险资金。业外管理人是指取得受托管理保险资金资格的公募基金公司、证券及证券资管公司。

　　调研显示，2018年末，取得受托管理保险资金资格的公募基金、证券及证券资管合计120家，其中约半数已开展受托险资业务；2018年末，39家境外管理人管理保险资金，开展境外资产配置。

　　从配置结构来看，业外管理人受托管理保险资金主要开展债券（占比55%）和股票（占比27%）投资。另外，境外资产占比13%，公募基金占比3%。

　　从受托规模来看，基金公司受托规模最大，截至2018年末，基金公司受托险资规模2638亿元，证券及子公司受托规模522亿元。

　　此外，66%的保险公司已投资信托产品，32%的保险公司已投资私募股权基金（不含保险系私募股权基金），23%的保险公司已投资保险系私募股权基金。截至2018年末，保险公司已与206家私募基金管理人开展合作。

　　同时，有21家保险资管机构管理了银行资金，12家保险资管机构管理银行资金超过100亿元。

　　调研还显示，保险资产管理行业当前呈现五大发展趋势：一是加强专业人才队伍建设；二是加强职能建设，提升资产负债管理和资产配置能力；三是加强受托管理第三方资金业务；四是重点发展产品创设能力和养老金管理能力；五是加大委外力度。