股东频增持 机构仍低配 低估值蓝筹后市有望发力

　　8月10日，受益于低估值板块的爆发，上证指数以0.75%的涨幅领跑三大指数。申万各行业指数中，建筑装饰、房地产指数表现强势，涨幅均超2%，非银金融、银行指数也分别上涨了1.27%、0.99%。尽管二季度以来银行、地产板块频现股东增持，但机构配置比例依旧不高。有基金人士预测，随着宏观经济持续向好，低估值的周期蓝筹三季度有望迎来一波行情。

　　机构低配周期板块

　　虽然10日金融、周期等低估值板块表现强势，但从机构配置情况看，目前仍属低配。

　　好买基金仓位测算显示，截至8月7日，公募基金配置比例位居前三的行业是医药、食品饮料和轻工制造，配置仓位分别为5.40%、5.35%和4.73%；基金配置比例居后的三个行业是非银行金融、煤炭和银行，配置仓位分别为0.42%、0.54%和0.62%。

　　与公募基金低配对应的是，银行、地产等板块频频出现股东增持的情况。Wind数据显示，截至8月10日，4月以来邮储银行、南京银行、成都银行、渝农商行等多只银行股出现股东增持。看好公司成长价值、稳定股价等因素成为股东增持的常见理由。此外，二季度以来卧龙地产、金科股份等地产股也频频出现股东增持。

　　经历过7月初的大涨后，银行板块近期震荡回落，破净现象未有改观。截至8月10日，A股36家上市银行共有27家破净，破净比例高达75%，整体平均市净率为0.85倍。具体来看，仅有宁波银行、招商银行、青农商行、常熟银行、紫金银行、杭州银行、张家港行、西安银行和青岛银行的市净率在1倍以上，分别为2.2104倍、1.5348倍、1.2322倍、1.2110倍、1.1417倍、1.1097倍、1.0592倍、1.0484倍和1.0114倍，南京银行和苏州银行则徘徊于0.99倍左右。多数上市银行市净率集中在0.5倍至0.8倍之间。

　　银行股大面积破净背后是低估值个股的集体表现不佳。截至8月10日，申万行业中，采掘和银行板块今年以来的跌幅分别为13.10%和8.31%，交通运输、纺织服装和建筑装饰也位居板块跌幅榜前列。

　　投资机会或在四季度

　　随着国内经济态势持续向好，基金人士认为，金融等周期板块后市仍有投资机会。世诚投资指出，虽然金融等周期板块在7月初强劲上扬，随后回吐了大部分涨幅，但基于这些龙头公司已经建立起来的核心竞争力、投资者结构的变化、机构资金持续流入等诸多因素，龙头公司将持续享有估值溢价。预计金融等周期板块还会在四季度迎来下一轮的脉冲式行情。

　　一位私募基金经理则表示，市场风格从成长风格转向低估值蓝筹风格，一般需要较好的宏观经济预期。随着经济向好态势持续，相比于高估值的消费、医药等板块，低估的保险、银行、地产板块有望迎来进一步的估值修复。

　　和聚投资认为，在未来一段时间，无论国外还是国内，都将保持充裕的流动性环境，为整个资本市场在下半年积聚人气提供了重要基础。尤其是低估值的传统周期板块，会受到更多资金的关注。主要原因在于，各方对下阶段中国宏观经济表现整体乐观。工业端在二季度已经显示出了非常强劲的修复态势，三季度以来，从经济数据看，整个宏观经济活动更呈现出较为活跃的状态。总体而言，随着生产、需求的进一步复苏，在上半年经受过极端压力测试的顺周期低估值品种，如化工、建材、煤炭等有望迎来估值和盈利的双升，看好上述板块在四季度的表现。