林采宜：放眼海外市场多元化配置

　　10月20日，在由中国建设银行和中国证券报主办、华安基金承办的“2018年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”深圳专场活动现场，华安基金首席经济学家林采宜以“2018年-2019年全球宏观经济走向”为主题，向投资者分析了当下海外经济形势和资产配置机遇。

　　海外资本市场存投资机会

　　林采宜表示，全球化时代，每一个国家都离不开全球经济波动对它的影响。面对当下全球宏观经济形势，中国可以在财政政策上降低制造业的增值税和企业社保缴费，改善企业营商环境，提高中国产品的国际竞争力。通过国企改革以增加市场经济属性，提高资源配置效率。同时，进一步深化改革开放。

　　谈到2018年宏观经济政策走向，林采宜认为，货币政策上，中国将会降低不良资产拨备率，降低准备金率，调整各种监管指标。通过上述措施降低商业银行资金成本，以此减缓利率上行压力，并在此基础上利用各种货币政策工具调整流动性。

　　“在上述背景下，海外资产配置是对冲宏观风险的重要渠道。”林采宜表示，现在面临一个比较大的问题是，中国资本的市场量级不断上升，资产配置与成熟发达国家相比却主要是在配合国内的资本市场，无论是债券还是股票。从基金来看，美国已经是一个非常巨大的金融市场了，但美国投资者投资于海外的基金却占其共同基金的15.8%，持有的海外股票型基金占股票型基金的25.21%。而中国投资者持有的QDII基金在共同基金中的占比仅0.95%。

　　林采宜称，海外资本市场存在大量投资机会。从2017年到2018年短期来看，其实宏观经济风险是存在的。资产多样化才是出路。“从2009年到2018年最近十年的股票市场表现来看，海外资本市场投资的风险收益率相对较高。不是所有的市场不赚钱，有时候是这一个市场好，有时候是那一个市场好，如果全球配置的话，基金公司就是全天候赚钱。”

　　多元化资产配置是未来趋势

　　有数据显示，海外市场十年的平均回报率大于国内市场。对此，林采宜表示，从投资的角度来看，有一个思维就是要对冲宏观风险，如果资产够的话，至少20%可以配置非境内资产，这就是多元化对冲宏观风险。也就是说，想要全天候赚钱，就要配置全天候的市场。

　　“从大资管时代海外资产配置的重要意义来看，它可以规避宏观经济风险，根据波动周期来调整资产结构，使资产配置多元化，对冲人民币汇率风险，也适应国内居民资产配置的需求。”林采宜表示。

　　“多元化资产配置是未来的一个趋势，但也存在一些风险。从整体来说，总比一元化的投资要好。”林采宜认为，2018年到2019年资产配置比较大的风险就是资金成本上升，流动性收紧，各国资产的相关性会提高。资产多元化配置的对冲效应减弱，宏观周期对资产收益率影响增大，资产配置难度加大，需要投资者有专业的大类资产研究能力，包括对宏观经济运行的判断和底层资产的扎实研究。