业绩规模双折戟 FOF审批和发行遇冷

　　作为公募创新型产品，上半年红极一时的FOF基金，近期却遭冷遇，审批和发行均有所放缓。

　　FOF审批和发行遇冷

　　据证监会最新数据统计，截至6月15日，FOF产品的申报数量已达133只，而获批的只有13只。其中，待审批的FOF中有54只养老目标基金。《国际金融报》记者从基金公司处获悉，养老目标基金尚处于调研阶段，监管层还未给出发行时间指示。但即便除去养老目标基金，FOF的获批率也仅为16%。

　　记者注意到，近期FOF的审批和发行均有所放缓。从审批进度来看，已经拿到“准生证”的13只FOF，6只获批于2017年9月6日、3只获批于2018年3月5日，4只获批于2018年4月18日。证监会数据显示，目前有64只（非养老目标）FOF在等待批复，然而近两个月来审批进入停滞状态。

　　从发行情况来看，除上投摩根基金之外，第一批和第二批拿到FOF资质的公司都在一个月左右便推出了产品。而第三批FOF在4月18日获批后，迟迟没有发行产品的迹象。

　　其中一家基金公司向《国际金融报》记者表示，按照监管要求，只要在获批后6个月内发行即可。此外，记者从多方了解到，推出时间延后的原因主要来自两方面：一是因为目前还有基金正在发行，而代销机构趋于饱和，所以已经获批的FOF档期会晚一些。二是因为今年以来大盘始终处于震荡下行阶段，基金公司在等待一个更好的建仓时点。有基金公司向记者明确表示，会在7月份推出FOF产品。

　　针对FOF审批和发行遇冷，天相投顾投研总监贾志在接受《国际金融报》记者采访时表示：“从人为限制投资方向就可以看出，监管对FOF的设立比较谨慎，加上此前FOF的业绩表现并不好，后续产品审批自然就更难了。”

　　业绩和规模双折戟

　　在定位上，FOF与开放式基金最大的区别在于，FOF是以基金为投资标的，而开放式基金是以股票、债券等有价证券为投资标的。旨在通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。

　　但事实上，现有FOF的持仓却十分保守。一季报显示，除海富通聚优精选混合FOF外，其他FOF的前十大重仓基金中，货基和债基等固收类产品占比过半。

　　Wind数据显示，截至6月28日，8只已发行的FOF成立以来均处于亏损状态，收益率在-9.07%至-0.43%之间。其中，权益类基金配置比例最高的海富通聚优精选混合FOF，目前业绩表现最差，收益率为-9.07%。值得一提的是，6月26日，海富通基金发布公告，宣布海富通聚优精选混合FOF基金经理孙陶然因个人原因离职。

　　针对FOF的业绩表现，建信基金在接受《国际金融报》记者采访时表示：“近期受多种因素综合影响，证券市场表现不佳，拖累基金业绩。作为一种在全市场进行大类资产配置的基金产品，FOF的长期业绩表现值得期待。养老产品选用FOF的产品形式，也正是看中了公募FOF的资产配置和投资管理能力。”

　　从FOF规模变动情况来看，收益不如货基导致众多投资者黯然离场。数据显示，首批成立的6只FOF规模缩水严重。具体来看，南方全天候策略FOF、嘉实领航资产配置混合FOF、建信福泽安泰混合FOF、海富通聚优精选混合FOF、华夏聚惠FOF、泰达宏利全能混合FOF首募规模分别为33.02亿元、28.63亿元、27.9亿元、21.58亿元、46.89亿元、8.27亿元，截至一季度末，规模缩水率分别为37%、35%、47%、39%、49%、39%。

　　此外，从第二批FOF的募集情况来看，投资者的认购热情在持续减退。中融量化精选FOF和前海开源裕源FOF首募规模仅为4.29亿元和2.99亿元，和首批FOF的规模差距可见一斑。

　　贾志认为，规模缩水，有业绩的原因，也跟发行时的不理性有关。他强调：“FOF作为创新型产品，还是不要盲目追求规模，应回归资产配置的本源，做好产品。”

　　需要反思和改进之处

　　“FOF发展至今，其实有很多需要基金公司去反思和改进的地方。”某业内资深人士向记者感慨道，“比如，FOF到底该怎么做资产配置？”他认为，在基础市场环境不好的情况下，首批成立的6只FOF一开始选择主要配置货基是明智的，但并非长久之计。

　　可以看到，第二批FOF发行时，监管就有了新要求。和首批6只FOF不同的是，中融量化精选FOF和前海开源裕源FOF的基金招募说明书里，都明确提到了“对货币市场基金的投资比例不超过基金资产的5%”。

　　“FOF不过是卖菜的二道贩子”，上述资深人士告诉记者，一位公募从业人员在他发布的一条关于FOF的朋友圈下面如此评论。而事实上，这位从业人员所在的公司已经发行了1只FOF，并且另1只FOF也已获批。“这样的言论足以说明，圈内从业人员对FOF产品都是持争议态度的”。

　　作为创新型产品，从收益不如货基、规模大幅缩水、审批和发行放缓、从业人员的吐槽等现象来看，FOF似乎并未获得市场认可。

　　对此，著名对冲基金经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，一方面，FOF作为创新型产品与传统的规模基金在管理方法上有很大的不同，各种各样的教条主义、机械主义选择基金的错误方法盛行，各家基金管理都需要有一个人员培养和经验积累的过程。另一方面，评判投资业绩必须要立足长远，不要由于短期的市场非理性下跌导致基金净值下降，就轻易得出基金业绩不佳的结论，这个时候恰恰是投资者树立信心、追加投资的良机，绝对不要恐慌性赎回。

　　同时，韩玮也强调，基金公司若想要解决当前的困局，应放眼长远，努力提升FOF投资管理能力，通过良好的长期业绩和口碑，逐步赢得投资者的信任。