股债结合 分散投资

　　积极型投资者配置比例

　　稳健型投资者配置比例

　　伴随政策利好，A股估值吸引力提高，市场预期有所好转，5月A股呈现低位反弹态势，较全球主要股指走出了相对独立行情。5月A股主要指数悉数上涨，其中，中证500指数上涨7.08%，深证成指上涨4.59%，上证指数上涨4.57%，创业板指上涨3.71%，沪深300指数上涨1.87%。行业表现方面，124个申万二级行业仅18个行业下跌，106个行业上涨，其中，商用车行业涨幅达29.98%，橡胶、种植、风电设备和乘用车行业涨幅均超过20%。国际方面，5月美联储加息50bp，议息决议显示将通过加息缩表迅速将货币政策立场转向中性。总体来看，美联储紧急加息的靴子落地，风险资产出现阶段性反弹，但美联储收紧货币政策对资本市场的长期抑制没有解除。国内疫情形势稳定向好，对经济的制约逐步弱化，市场风险偏好以稳定为主。建议投资者选择景气度相对较高的行业和公司，远离基本面明显恶化的行业和公司，分散化投资抵御风险。

　　债市方面，近期美联储部分官员表态“鹰中有鸽”，货币政策收紧节奏未进一步加强；10年期美债收益率5月快速触顶超过均衡水平，10年期美债收益率上行空间受限，美债收益率预计震荡。此外，央行与银保监会要求金融系统要用好用足各种政策工具，稳货币支撑仍在；中美利率倒挂压力有所缓解，资本流出压力减小，北向资金波动幅度减少，外部压力减小下10年期国债利率制约缓解，预计将呈现震荡走势。建议投资者等待更明确的信号。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：重点布局均衡配置风格产品

　　从市场环境上看，当前国内微观数据企稳向好叠加疫情防控取得成效，市场对经济悲观预期有所修复，投资者风险偏好预计逐步回升。随着政策效果逐步验证显现，稳增长链条确定性依然较高。疫情转好叠加稳增长政策持续落地，相关上市公司业绩有望大超预期。一方面，复工复产加速叠加促消费政策效果逐步显现，消费类上市公司业绩存在修复预期；另一方面，新老基建相关行业是稳增长链条核心，传统基建继续看好水利水电建设、建筑建材、建筑装饰、机械设备等传统基建。因此在权益类基金的选择上，建议投资者重点布局以弹性更大的成长板块为核心策略的基金，或者核心资产以均衡配置风格为主的产品，并选择相应的主题基金。

　　债券型基金：注重基金久期管理能力

　　利率债方面，目前流动性维持宽松，资金利率运行在较低的位置，但消费、地产销售情况等仍未企稳，需密切注意经济恢复常态的关键时点和标志。信用债方面，当前中短久期信用债极度受追捧，中短久期信用利差依然在历史极低水平，信用债性价比有所下降。对于债券类基金的投资，追求稳定收益的低风险投资者，可以考虑配置久期管理能力较佳、选券能力较强的纯债基金或基金经理；对于希望博取一定收益的中等风险偏好的投资者，可以考虑专注于打新、可转债等以权益产品增强收益的“固收+”基金。

　　QDII基金：选购QDII基金时采取防御性姿态

　　海外市场方面，4月美国CPI、PCE、核心PCE等通胀指标出现同比增速的拐点，基本上排除了更大、更快加息节奏的可能性，美股进一步深度回调的风险也已随着前期下跌有所释放。但美联储加息和全球能源、原材料价格高企，美股仍然面临较大压力。建议投资者选购QDII基金时采取防御性姿态，谨慎选择欧美市场具有长期配置价值的产品，并中长期持有香港市场权益类产品。