上周A股持续下跌 基金仓位小幅回升

　　□恒天财富 李洋 宋莹

　　上周A股持续下跌，上证综指于19日跌破3000点，并于21日收于2900点下方。周线图上，沪深300下跌3.85%，上证指数下跌4.37%，深证成指下跌5.36%，中小板指下跌4.67%，创业板指下跌5.6%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为13.68倍、1.49倍，均较上期有所下降。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为57.02%，相比上期上升0.09个百分点。其中股票型基金仓位为88.04%，上升0.68个百分点，混合型基金仓位53.73%，上升0.03个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为88.04%，相比上期上升0.68个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降0.04个百分点，至49.9%；平衡混合型基金下降1.38个百分点，至59.1%；偏股混合型基金仓位上升0.86个百分点，至80.24%，偏债混合型基金仓位下降1.01个百分点，至18.38%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为71.33%，相比上期上升0.58个百分点。其中股票型基金仓位为89.31%，上升1.13个百分点，混合型基金仓位68.64%，上升0.5个百分点。

　　从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比16%，仓位在七成到九成的占比31.2%，五成到七成的占比14.5%，仓位在五成以下的占比38.2%。上周加仓超过2个百分点的基金占比25%，17.7%的基金加仓幅度在2个百分点以内，30.7%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比26.6%。

　　上周，市场避险情绪较浓，各大股指出现剧烈调整。短期来看，股票型与混合型仓位调整方向有所差异，股票型基金的仓位有上升趋势，混合型基金则趋于向下。

　　上周央行公开市场进行了3700亿逆回购操作，其中7天期2400亿元，14天期1200亿元，28天期100亿元，累计回笼资金2300亿元，周内净投放资金1400亿元。此外，央行额外进行了2000亿的MLF投放，期限为一年期，旨在对冲税期、地方债发行缴款，弥补银行中长期流动性缺口。上周资金面由于缴税缴款与MPA考核等扰动因素叠加，短期利率出现波动，跨月期限利率上行尤为明显。上周，债市受此资金面宽松预期提振，行情整体走强。结合监管态度来看，定向降准措施大概率短期落地，年中流动性很可能好于预期，市场情绪明显改善，预计债券市场未来一段时间仍有上涨空间。

　　当前市场担忧A股或有系统性风险，我们认为没必要过于悲观。一方面，受连续下跌影响，多板块估值已处于历史低位；另一方面，当前从监管层的态度来看也有边际放松的迹象。A股企稳信号或有待于央行降准释放流动性以及扩内需政策落地。具体到偏股型基金配置上，建议投资者暂以防御的心态更加把握结构性投资机会，坚持均衡配置来抵御风险，选取业绩与基本面表现俱佳的优质股进行投资；具体到债券型基金配置上，近期因流动性与基本面利好，债市成为不错的避险品种，建议投资者选取高等级信用债产品以及利率债产品，以获取更多确定性收益。