千合资本偏爱钢铁股引热二月调研 四家百亿私募看好家具股

　　每经记者 陈晨 每经编辑 江月

　　2月份，王亚伟旗下的千合资本反复调研了钢铁股，一时间成为了市场的热点。近日，火山财富发现，四家百亿级私募频频现身家具股，引起了火山财富的注意。那么，在四家百亿私募大举调研下，家具股会是下一个热点吗？

　　4家百亿私募大举调研家具股

　　近期，索菲亚、尚品宅配和皮阿诺这3家家具上市公司不仅被机构扎堆调研，而且调研名单中还出现了四家百亿级私募（景林资产、高毅资产、盈峰资本、淡水泉 投资）的身影。具体来看，3月21日和3月23日，索菲亚共迎来了88家机构调研，景林资产和高毅资产均出现在了这两天的调研名单中，盈峰资本则参加了3 月21日的调研。

　　尚品宅配作为一只3月上市的次新股，近期被调研次数多达3次，分别在3月21日、22日和23日，共计77家机构。在这些机构中，火山财富看到景林资产和高毅资产均出现在了后两次调研名单中。

　　此外，同样在3月才上市的皮阿诺也迎来了首次调研。3月22日，共有15家机构调研皮阿诺，其中包括景林资产、淡水泉投资和盈峰资本。

　　一般而言，私募相较于公募、券商等机构，研究人员数量较少，因而对他们来说，前去调研说明是比较关注这些公司。反复调研，则足以说明这些公司是被他们精选之后的结果，能够加入其股票池的概率也相对大大提升，普通投资者可给予重点关注。

　　共同关注产能情况

　　既然这三家公司如此受机构欢迎，并且还有百亿级私募倾情助阵，那么调研中机构到底关注些什么呢？索菲亚近期的两次调研，公司旗下司米橱柜、公司产能布局情况成为双方交流的重点。

　　据介绍，司米橱柜工厂于2015年6月开始调试，2015年第四季度已经开始试产，目前生产日均产能173单/天。不过，从2016年年报来看，司米橱 柜还在亏损。公司称，随着2017年继续开店达到800家门店，预计2017年能够达到盈亏平衡。另外，就公司整体而言，现已有华南、华北、华东、西南、 华中5大基地，产能布局分布全国东西南北中。2016年度月平均实际生产达到15万余单，年度平均产能利用率平均为80%。公司的非公开增发有两个募投项 目是用于工厂生产效率的提升，未来几年使用募集资金投入6、7亿元。

　　再来看近期受到3次调研的尚品宅配，双方交流的重点在公司净利润水 平低、板材利用率高和工厂产能等。机构最先关注到的问题就是公司收入增长快，但净利润水平为何那么低？公司称，主要是由于战略性全国直营布局扩张对应的销 售费用和管理费用增加所致，从而导致阶段性较低的净利率水平。

　　另外，公司高板材利用率也引起了机构关注。调研中，公司表示，板材利用率在93%左右，值得注意的是，火山财富在另外两家公司调研中看到，索菲亚2016年度板材利用率在80%，皮阿诺则是总体超过80%，可以说尚品宅配93%的板材利用率是处于领先地位。

　　就目前而言，公司产能利用率已趋近饱和状态。公司“智能制造生产线建设项目”的募投项目就是为了解决未来2~3年产能扩张的问题，通过建设新的生产基地，购入新的生产流水线，扩大生产规模，预计达产后，公司整体产能去到90亿元左右。

　　最后来看看仅获一次调研的皮阿诺，其中首要问题就是公司现有产能。公司表示，近年来，随着公司业务增长，原有的产能不足，影响到了公司的订单正常接 单，2016年公司衣柜订单生产存在压单的情况。2016年底，天津工厂一期投产，已有生产线可正常生产，预计可以缓解压单的情况。公司将根据实际需要， 积极解决产能问题。

　　三四线城市去库存家具企业受益

　　国家统计局3月14日公布的 1~2月份商品房销售数据显示，1~2月份，商品房销售面积14054万平方米，同比增长25.1%，增速比去年全年提高2.6个百分点。其中，三四线城 市商品房销售面积大幅增长，三四线城市去库存进程正在不断加快。国金证券相关人士告诉火山财富，这有助于打消市场对家具企业业绩和估值的顾虑，尤其对于积 极推进三四线城市渠道下沉的家具企业，未来区域内销售预计也将有相应提升。

　　比如索菲亚在调研中就表示，目前公司店面超过1900家，其 中省会城市门店数占比18%，地级城市占比31%，四五线城市门店数占比51%。上海某私募人士就提到，2017年A股市场会出现两大重要特征，其中之一 就是以索菲亚为代表的一些消费稳定个股，市场会给予他们更高的估值。

　　近日，索菲亚披露的年报中显示，前10大流通股东中，4只社保基金 抱团持有，其中2只为四季度新进，1只增持100万股，一直不变。这4只社保基金合计持有约1932.83万股，占流通股比例达6.69%。除了社保基 金，Wind数据显示，截至去年12月末还有62只基金持有索菲亚，其中有9只基金达到超配，净值比在9%及以上。