人民银行季末“补水”打出组合拳

　　9月27日，人民银行开展了1750亿元公开市场逆回购操作，单日操作量创今年2月底以来新高，其中7天期1130亿元，14天期620亿元。由于27日有20亿元逆回购到期，此举实现净投放1730亿元，为连续第7个交易日净投放资金。

　　业内专家认为，人民银行后续将继续综合运用多种货币政策工具投放流动性，保持9月末银行体系流动性合理充裕，货币市场利率不会出现较大波动。

　　维护流动性合理充裕

　　自本月19日展开的跨季资金投放持续进行，并且随着季末临近，人民银行继续加大“补水”力度。9月27日，公开市场逆回购操作量较前次操作再增加400亿元，7天期和14天期逆回购搭配运用，满足金融机构对不同期限资金的合理需求。

　　业内人士分析，在当前时点，人民银行重启14天期逆回购操作，同时开展7天期逆回购操作，至少可在两方面发挥积极作用。一方面，展现人民银行呵护季末流动性的积极姿态；另一方面，临近季末和国庆假期，市场对跨季、跨节资金需求增加，而市场上长期限资金供给相对不足，人民银行及时开展14天期操作提前向市场提供跨季、跨节假日资金，既有利于增加流动性供给，充分满足金融机构资金需求，也有利于稳定市场预期，减少预防性资金需求。

　　事实上，当前市场资金面比较宽松，货币供应量也较为适度，此前人民银行缩量续做9月到期中期借贷便利（MLF）即从侧面说明了这一点。“近几个月，市场流动性持续充裕，货币市场利率低位运行，金融机构资金需求减少，情况与8月相似。人民银行在公开市场交易公告中强调，9月MLF操作虽然少于到期量，但充分满足了市场机构需求，说明稳健的货币政策取向并未发生改变。”业内人士称。

　　在中国民生银行首席经济学家温彬看来，近期公开市场操作表明人民银行在支持经济增长、就业和物价稳定的同时，不搞大水漫灌、不透支未来。

　　货币市场利率将保持平稳

　　近几日，货币市场利率从月初较低的水平略有上行。Wind数据显示，9月27日，银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率DR001收报1.38%。8月，DR001平均值为1.12%。在业内人士看来，这属于正常的季节性现象，反映了资金供求在月末、季末的短期变化，并不代表中长期趋势。

　　以往经验也表明，受资金供求短期变化的影响，季末货币市场利率通常会有所抬升。“近期货币市场利率上行属于季节性波动，而非运行趋势出现了变化。”广发证券固收首席分析师刘郁认为，在人民银行加大逆回购操作的对冲之际，季末、假期等因素对流动性影响相对可控。

　　近年来，随着人民银行流动性管理和短期利率调控更加精细化，货币市场利率的波动性整体有所下降。业内人士普遍感受到，今年以来货币市场利率波动较小，预计9月末也不会出现大的波动。

　　从公开市场操作的角度看，业内人士认为，人民银行后续大概率会维持一定的逆回购操作力度，继续实施资金净投放，预计9月末银行体系流动性将保持合理充裕，货币市场利率出现大幅波动的可能性较小。

　　“考虑到当前经济下行压力仍然存在，预计后续人民银行将继续综合运用公开市场操作、结构性货币政策工具等投放流动性，银行体系流动性将维持合理充裕状态，货币市场利率也将保持平稳运行。”上述业内人士称。