粤开证券李奇霖：定向降准有利于提高社融规模 提高中小行普惠金融业务竞争力
中证网讯（记者 赵中昊）4月3日，中国人民银行决定对中小型银行定向降准，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。对此，粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖认为，降准本身具有必要性，降准可以通过提高货币乘数的方式，增加实体的货币供给，给企业外部融资现金流，应对短期的偿债压力。
李奇霖认为，尽管从货币市场的资金利率持续处于低位看，银行表内并不缺流动性，但降准继续释放基础货币，可以继续压低短端利率。短端利率的下行至少可以部分降低银行的负债成本，缓解降息引导贷款利率下降对银行息差的压力。降准释放的流动性也让银行有了更多的负债，肯定要配更多的资产。不管是增加贷款，还是增加债券配置，都有利于提高社会融资规模，达到信用扩张的目的。
选择中小行定向降准，是为了兜住中小行的存量风险，也是为了提高中小行在普惠金融领域的竞争力。而更多的竞争，能够带来小微企业贷款利率的更大幅度的下降，让中小微企业享受到更好的金融服务。对部分处于经济欠发达、优质小微企业客户偏少区域的小行来说，可能即使降准，有更多便宜的负债，他们也不愿意去扩大风险敞口，给高风险的企业放贷。但降准至少摊薄了这些银行的负债成本，保护了它们的息差与利润，能让它们更好的应对，不景气的经济环境下资产质量恶化的风险。此外，分两次实施，每次降0.5%，是考虑到中小行难以一次性吸收如此大规模的负债，给这些银行寻求对应资产的时间。
李奇霖表示， 超预期的是，央行调低了超额存款准备金利率，降到了0.35%的位置，对债券构成明显利好。此次央行下调超储利率，其实是下调了拆借回购利率的下限，只要流动性足够充裕，银行间市场的拆借回购利率便可以下行至0.72%以下。这一方面显示出央行对低资金利率的容忍度提升，使投资者对货币宽松的预期进一步升温；另一方面也打开了金融机构加杠杆赚Carry的空间。
