央行盛松成：9月M2剔除了基期“冲时点”因素

　　中证网讯 央行调查统计司司长盛松成16日介绍，9月M2统计剔除了基期存款冲时点因素。

　　9月末，广义货币M2余额120.21万亿元,同比增长12.9%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年末低0.7个百分点；狭义货币M1余额32.72万亿元,同比增长4.8%，增速分别比上月末和去年末低0.9个和4.5个百分点；流通中货币M0余额5.88万亿元,同比增长4.2%。前三季度，净投放现金274亿元。

　　盛松成表示，9月末M2增速是剔除基期“冲时点”因素影响后的可比口径数据。9月11日，银监会、财政部、人民银行联合发布并实施了《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》（以下简称《通知》），有效遏制了存款季（月）末冲时点的现象，促进了存款、贷款的平稳增长。但与此同时，也导致了货币供应量实质上的不连续与不可比。这是因为政策实施后，月末存款余额将接近月度日平均余额，而去年同期月末存款余额则具有明显的冲时点特征。9月末，主要金融机构存款偏离度仅为0.9%，基本不存在“冲时点”现象；而去年同期则高达2.4%，具有明显的“冲时点”特征。因此，今年9月到明年8月如仍按照原来的方法计算货币供应量增速，货币供应量实际增速将被大幅低估，影响社会各界对经济金融形势的准确判断。

　　为此，需要剔除不可比因素，也就是剔除去年同期存款冲时点的金额。基本思路是：依据今年存款偏离度监管实施的真实效应，采用情景分析方法，模拟计算去年同期实施《通知》对银行体系的影响，计算冲时点的存款额，再从同期存款余额中剔除这些存款。同时为确保数据的准确性与可靠性，我们也根据HP滤波方法和经验值对此数据进行验证和微调。

　　盛松成介绍，经可比口径调整后的货币供应量增速可基本纠正货币供应量增速的低估。但因为在计算中采用了日均存款与期末余额，而这两者均包含冲时点因素，导致据此计算的货币供应量增速依然存在微小的低估。

　　本月存款偏离度管理政策的实施不仅影响M2增速的计算，也对当月M1增速产生一定影响。基期“冲时点”因素对M2的影响是总量影响，可依据上述方法进行调整；对M1的影响主要是对单位活期存款的影响，但这种影响很难量化，因此无法对M1增速进行可比口径调整，只能用原来的方法计算，所以当月M1增速可能存在一定程度的低估。

　　盛松成称，目前，M2增速基本上仍在年初预期调控目标范围内。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，稳定在13%左右的目标区间。此外，还应看到，随着经济总量增加和经济潜在增速放缓，未来货币信贷增速可能总体会趋于下降，对此应客观看待。同时，随着市场深化和金融创新加快发展，影响货币供给的因素更加复杂，货币短期波动性增大，因此不宜对货币增速的短期变化过度解读。未来，人民银行将继续实施稳健的货币政策，在保持货币信贷总量合理适度增长的同时，加强结构调整，引导货币信贷向经济薄弱环节和重点领域倾斜，增强经济发展内生动力。