回购的“变量”
据川财证券统计,截至10月26日,A股2018年共581家公司实施股票回购,已回购金额299亿元,创下了2011年以来的新高。
即便如此,各家公司是否会如市场预期般启动回购,仍存较强不确定性。
21世纪经济报道记者注意到,前述很多现金储备丰富的企业,今年经营情况本身向好、估值优势明显,而股票跌幅较大的中小盘公司,本身又缺乏“家底”作为回购资金支撑,二者十分矛盾。
所以,很多上市公司在发布回购方案时,资金来源多为自有资金或自筹资金。
“衡量回购能力的同时,也许考虑到上市公司整体负债情况,若负债率本就处于高位,公司又无更多的资金储备,如何来保证回购?”上述投资者提出了这样一个疑问。
这需要对单个公司的具体情况进行分析。
以前述均胜电子为例,公司今年5月通过回购方案,公司半年报负债率虽然高于行业平均水平,但彼时公司短期可变现的现金及等价物余额则高达58.5亿元。
更何况,当期公司还有11.52亿元的现金流净额流入,“存款”与持续的“工资”流入,无疑为公司砸下15.6亿元回购股份提供了底气。
“全部A股期末及期末现金等价物余额,占当期总资产的6.71%,高于全部美股最近披露的报告期末现金及现金等价物占比5.25%,股份回购仍有较大实施空间。”川财证券研报指出。
不过,并非所有的回购方案都能够全额完成,实施过程中还受到股价波动等因素影响。
2012年2月,宁波华翔(002048.SZ)曾因“公司估值处于低位”,股东大会通过了股份回购方案。此次回购分两期执行,第一期计划投入资金不超过5亿元,第二期计划投入资金6亿元。
6个月回购期满后,公司实际回购金额1.6亿元。宁波华翔将其归结为,“股价未曾满足回购条件”等。
2017年4月,利民股份(002734.SZ)发布的回购公告中,也藏有彩蛋,“即便达到本预案确定的回购股份价格,公司也可能不会在二级市场实施回购。”
强大的现金流可以为回购提供支持,但回购动力是否足够?未来能否如计划般执行?更加重要。
显然,中国平安(601318.SH)抛出的“千亿回购案”,同样值得商榷。