回购的“变量”
据川财证券统计，截至10月26日，A股2018年共581家公司实施股票回购，已回购金额299亿元，创下了2011年以来的新高。
即便如此，各家公司是否会如市场预期般启动回购，仍存较强不确定性。
21世纪经济报道记者注意到，前述很多现金储备丰富的企业，今年经营情况本身向好、估值优势明显，而股票跌幅较大的中小盘公司，本身又缺乏“家底”作为回购资金支撑，二者十分矛盾。
所以，很多上市公司在发布回购方案时，资金来源多为自有资金或自筹资金。
“衡量回购能力的同时，也许考虑到上市公司整体负债情况，若负债率本就处于高位，公司又无更多的资金储备，如何来保证回购？”上述投资者提出了这样一个疑问。
这需要对单个公司的具体情况进行分析。
以前述均胜电子为例，公司今年5月通过回购方案，公司半年报负债率虽然高于行业平均水平，但彼时公司短期可变现的现金及等价物余额则高达58.5亿元。
更何况，当期公司还有11.52亿元的现金流净额流入，“存款”与持续的“工资”流入，无疑为公司砸下15.6亿元回购股份提供了底气。
“全部A股期末及期末现金等价物余额，占当期总资产的6.71%，高于全部美股最近披露的报告期末现金及现金等价物占比5.25%，股份回购仍有较大实施空间。”川财证券研报指出。
不过，并非所有的回购方案都能够全额完成，实施过程中还受到股价波动等因素影响。
2012年2月，宁波华翔（002048.SZ）曾因“公司估值处于低位”，股东大会通过了股份回购方案。此次回购分两期执行，第一期计划投入资金不超过5亿元，第二期计划投入资金6亿元。
6个月回购期满后，公司实际回购金额1.6亿元。宁波华翔将其归结为，“股价未曾满足回购条件”等。
2017年4月，利民股份（002734.SZ）发布的回购公告中，也藏有彩蛋，“即便达到本预案确定的回购股份价格，公司也可能不会在二级市场实施回购。”
强大的现金流可以为回购提供支持，但回购动力是否足够？未来能否如计划般执行？更加重要。
显然，中国平安（601318.SH）抛出的“千亿回购案”，同样值得商榷。
