借钱也要收购，中国传动对新光圆成（002147，SZ）究竟享有吸引力？
事实上，尽管身肩全球风力发电传动设备龙头企业的“美誉”，但是中国传动近年的业绩却并不稳定，2017年，公司的净利润较上年同期出现了59.27%的下滑。对此深交所也向新光圆成下发了问询函，要求新光圆成对中国传动盈利能力产生影响的重要因素及近两年业务下滑的原因及合理性作出说明。
值得注意的是，此次交易对方丰盛控股(00607，HK)也是2016年9月才通过换股并购的方式溢价控股了中国传动，彼时丰盛控股表示，中国传动是其理想投资公司。然而不到两年，丰盛控股却急于出让股权，又是什么原因呢？
去年业绩大幅下滑
新光圆成在预案中表示，若能成功收购中国传动，后者作为风力发电传动设备龙头企业将有利于进一步拓展上市公司盈利来源，并且改善其主要依赖房地产业务的局面，增强可持续发展能力。
但是近年中国传动的业绩波动，似乎给此次收购带来了一些隐忧。
根据中国传动已披露的财务信息，2016年及2017年度，中国传动分别实现营业收入为89.66亿元和82.42亿元，净利润分别为11.09亿元和4.52亿元，从数据上可以直观地看出，中国传动2017年的净利润呈现大幅下降的趋势。
公开资料显示，中国传动主要从事应用于工业用途的各种机械传动设备的研发、生产及销售，公司主要产品为风电传动设备和工业传动设备，前述两个业务在2016年及2017年的营业收入合计占总收入的比例额分别为90.80%、94.69%。
为此，《每日经济新闻》记者结合中国传动2017年年报进一步对比，报告期内，中国传动的风力发电齿轮传动设备实现销售收入68.03亿元，较上年同期下降7.6%；而工业齿轮传动设备销售收入约为10.01亿元，较上年同期增长了28.5%。
换言之，中国传动的风电传动设备业务在报告期的销售业绩下滑，是导致公司业绩大幅滑坡的主因之一。
对于上述核心业务业绩下滑的原因，中国传动在其年报中解释称，由于在报告期内，风电行业仍处于回调状态，下游客户对于新增装机容量持谨慎态度。
另外，中国传动综合毛利率也出现下滑。主要是由于销售价格的下降和供应链成本上升的双重压力，以及产品销售结构的调整等。
而根据中国传动8月20日披露的业绩预告，公司称，相比2017年同期而言，预期2018年中期期间，公司拥有人应占溢利将减少约70%。公司拥有人应占溢利减少主要原因为2018年中期期间集团风电传动设备的交付数量下降而销售成本上升。
由此可以看出，近期中国传动的业绩下滑的原因主要还于其风电齿轮传动设备销售的下滑。而对于新光圆成，其所要关心的是，上述的一些不利因素是否还会对中国传动未来经营模式、核心竞争力造成影响。
另外，国海证券近期发布的研报认为，经过2016年~2017年这两年装机量下滑的低迷态势后，风电新增装机有望在今年迎来拐点，预计2018年~2020年，国内还将新增总计约1~1.2亿千瓦左右的风电机组容量。前述讯息对于近期业绩下滑的中国传动而言或许是一个利好消息。
