下定决心深耕教育行业的三垒股份，日前抛出一份收购计划，让“美吉姆”和“美杰姆”同时进入到了人们的视线。对于不少家长而言，“美吉姆”这个早教品牌并不陌生，而一字之差的“美杰姆”，正是其在中国区域的运营机构。
6月7日，上市公司三垒股份发布公告，拟以33亿元现金购买北京美杰姆教育科技股份有限公司100%股权。如果成行，此次收购无疑是迄今为止A股市场最大的一笔早教行业并购案，也是三垒股份自去年切入教育行业以来又一次重大资本运作。
方案显示，三垒股份计划设立一家控股子公司进行收购，公司认缴70%的注册资本，合计23.10亿元，第三方投资者认缴剩余的30%，合计9.90亿元。大体量的并购也引起了监管机构的关注，6月20日，深交所从标的业绩、历史交易、股东股权、合法合规等7大方面提出了21个问题对此次交易发出问询，对儿童早期教育的商业模式、经营逻辑等根本问题进行了关注。
33亿元交易对价贵不贵？
总资产才13亿元多一点的三垒股份，操刀33亿元的收购计划，有人把该笔收购比做一场“蛇吞象”。不过对于交易的双方来说，却是一场“情投意合”的交易。
“三垒股份看好早教行业，有意愿、有实力在早教领域做大做强。”美杰姆CEO刘俊君表示，“我们非常愿意和志同道合的人一起把‘美吉姆’做的更好，给客户提供更好的服务，这是我们合作的出发点和落脚点。”
三垒股份董事长陈鑫在接受《证券日报》记者采访时表示，“和美杰姆的合作，对双方来说都是历史性的，对整个早教业态也有不小的影响。未来，将把美杰姆作为公司教育板块的核心。”
《证券日报》记者了解到，“美吉姆”早教品牌在全球早教领域拥有着较高的品牌知名度。截至2017年年底，美杰姆在全国范围内共有340家美吉姆早教中心。经营数据显示，2016年、2017年“美杰姆”的营业收入分别为1.17亿元和2.17亿元，净利润分别为3476.91万元和8509.35万元，盈利能力突出，增速明显。
收购方案显示，美杰姆预估值为人民币33.07亿元，账面价值为8551.86万元，此次交易评估增值32.22亿元，增值率3766.04%。对此，安信证券在一份研报中表示，高溢价一方面是早教行业未来市场前景广阔；另一方面，在早教赛道中，美杰姆品牌效应和核心竞争力突出，好赛道+好公司赋予美杰姆较高的估值水平。
三垒股份一位高管在接受《证券日报》记者采访时表示，“资产轻是这个行业的特点，由于总价高，体量很大，看起来溢价很高，其实估值并不高。”
“动态市盈率，第一年时才只有18倍多，三年平均只有14倍，非常正常，与其他上市公司相比，还偏低。”上述高管表示，“不仅如此，资产质量较同行业还高很多很多，资产质量非常好。”
三垒股份回复交易所问询的公告显示，本次交易中，美杰姆的静态市盈率为38.87，低于A股相关教育公司的估值水平。此外，与最近三年早教行业及相近市场发生的并购交易情况相比，本次预估的动态市盈率为18.41，也处于可比交易标的估值区间范围内。
