业绩承诺能否兑现
重组预案显示，万邦德制药营业收入从2016年的6.99亿元减少到2017年的5.64亿元，下滑幅度为19%；净利润从1.23亿元减少到0.76亿元，下滑幅度达50%。2017年扣除非经常性损益后归母净利润仅为5863.59万元，不足2018年承诺业绩1.85亿元的1/3。而万邦德制药承诺业绩为，2018年-2020年扣非归母净利润分别为1.85亿元、2.5亿元和3.25亿元。
业绩大幅波动，高额承诺业绩，这引起了投服中心的质疑。投服中心要求说明业绩大幅波动的原因；2018年-2020年业绩爆发的逻辑；预测净利润是否具有可实现性。
赵守明坦承，万邦德制药业绩波动确实存在。主要在于国家食药监局在全国范围开展对银杏叶药品制剂进行专项检查，万邦德制药的相关产品生产暂停了4-6个月，致使银杏叶产品销量下降，导致2015年净利润较低。2016年，万邦德银杏叶产品销售逐步恢复正常，营业收入较2015年增长较大，净利润达到1.2亿元。2017年，万邦德制药营业收入较2016年下降19.25%。主要在于全面实施“两票制”后，由多级分销配送变更为一级分销模式，减少了配送环节。为此，万邦德在2017年进行了全面调整，将原先的多级分销配送商调整为一级分销配送。这个过程要消化原先多级分销商手中的库存，导致2017年销量下滑。不过，根据南方医药经济研究所重点城市公立医院银杏叶制剂监测数据，2017年银杏叶滴丸市场占有率达17.1%，比2016年提高4.83个百分点。2017年原经销商的库存已大部分消化完毕，2018年万邦德制药已建立符合“两票制”规定的销售模式，因此未来业绩波动不会很大。
对于高额业绩承诺，赵守明称，万邦德制药主要产品在特定治疗领域和细分市场优势明显。标的公司优先发展心脑血管和神经系统两大重大疾病领域用药。目前在心脑血管和神经系统疾病领域的产品有30余种，相关治疗领域的产品集群效应比较明显，有利于标的公司品牌提升，提高市场运营效率。同时，标的公司多个产品占较高的市场份额，在细分行业拥有一定的主导地位和整合能力。除银杏叶滴丸系独家品种外，石杉碱甲、盐酸溴己新及其制剂、联苯双酯及滴丸剂、氯氮平及片剂等产品的市场份额名列前茅。“标的公司在相关产品市场上具有较强的竞争优势，为未来收入增长打下了基础。”
同时，万邦德制药储备产品数量较多，剂型丰富，结构合理。标的公司拥有药品生产批准文号189个，上市产品30多个，产品涉及心脑血管、神经系统、呼吸系统和消化系统疾病等多个领域。
万邦德制药拓展空间广阔。根据南方医药研究所样本医院数据，标的公司2017年较2016年销售额增长36%，市场占有率居第二位。核心产品银杏叶滴丸后续的市场空间仍然很大，尤其是公司此前没有开发的零售药店处方药市场。目前，万邦德制药基本在做医院处方药市场，而药店处方药市场尚需开发。“零售药店处方药市场开发刚刚开始。而零售药店与医院市场份额分别为40%和60%。”
