有轨电车全面复兴 10股分享超3000亿元蛋糕

　　编者按：近日，2013中国国际轨道交通展览会在上海开展，轨道交通装备企业与国内各地的运营商聚集一堂，可谓是轨道交通行业的盛会。本次展会最吸引人眼球的展品，莫过于一辆被昵称为“小海豹”的70％低地板现代有轨电车。而在它的背后，一个巨大的市场正在浮出水面。

　　据不完全统计，全国已有20多个城市初步规划了数百条有轨电车线路，至少有5、6个城市已经确定了有轨电车项目，工程总投资将超过3000亿元。另据展会相关的论坛透露，有关部门目前已批准了36个城市的线网规划和建设规划，总里程达到5790公里，至2015末我国城市轨道交通运营总里程将达到3000公里左右。国内轨道交通车辆主要的供应商中国北车人士告诉上证报记者，伴随着多地轨道交通项目土建部分陆续完工，核心部件供应商、车辆总装企业将收获大量订单。

　　广发证券：现代有轨电车在欧洲复兴，酿酝着更大变革

　　核心观点:

　　2012年6月，国务院公布的《“十二五”综合交通运输体系规划》明确提出:“根据不同城市规模和特点，制定差别化的轨道交通发展目标，有序推进轻轨、地铁、有轨电车等城市轨道交通网络建设。”在政策支持的背景下，越来越多城市重新审视了有轨电车的社会价值，其投资意愿趋于明确化，相关规划正处于快速累加过程。因此，我们进行整理回顾，发现经过现代技术改造的有轨电车，已经在欧洲重新焕发生机，正在更大的范围酝酿变革。

　　现代有轨电车具有比较优势:现代有轨电车融入了现代地铁、轻轨、电驱动汽车等新技术，并通过低地板化、编组化大幅提高了便捷性和运送能力。而相对于地铁和轻轨，现代有轨电车的造价便宜、建设周期短、运营成本低，并且同样可以实现节能环保、安全舒适的要求，实现了经济性和社会效益的统一。

　　有轨电车在欧洲得到复兴:20世纪90年代以来，现代有轨电车在德国、意大利、荷兰、法国等国的大中城市重新得到重视，营业里程总计超过5，000公里，并且还在不断增加。我们整理发现，现代有轨电车至少有三种典型的应用类型:（1）在大中城市作为公共交通的骨干网络，其特点是同一站点有多条线路停靠、便于换乘，有轨电车趋于公共汽车化，但运量要大得多，对环境的影响小得多；（2）在大城市与地铁、轻轨、公共汽车相互补充，形成有机结合的公共交通网络，典型的如德国柏林、荷兰鹿特丹等，其特点是有轨电车与地铁、轻轨的换乘站较多；（3）在新兴的中小城市作为快速线路，中小城市在人口聚集过程中，形成了对公共交通的巨大需求，而新建现代有轨电车周期短、成本低，对于政府和居民来说都是一种“经济适用”的选择。

　　在其他地区酝酿变革:历史上，由于汽车、地铁、轻轨的冲击，有轨电车在很多城市声势渐弱。而通过欧洲的示范作用，一些目前仍保留较为完整的有轨电车线路网络的城市，如墨尔本、多伦多等，有轨电车正在进行现代化的改造，其进程值得关注。在当前全球各国政府深受债务压力的背景下，有轨电车有更好的机会“逆袭”。

　　投资建议:基于铁路改革配套措施有望陆续出台、同时车辆设备招标在即，我们维持对铁路设备行业“买入”的投资评级。考虑到新型城镇化对于高效经济的公共交通方式的迫切需求，我们建议密切关注现代有轨电车在国内的市场启动，以及中国北车、中国南车、新筑股份等企业在有轨电车领域掌握关键技术、形成商业模式的进展。

　　风险提示:铁路车辆招标进一步延迟导致相关企业排产不足的风险；现代有轨电车由于商业模式、政府财力、企业技术等因素导致市场启动低于预期的风险。