唐悉文：全球市场简要分析

　　近日，道琼斯指数、标普500指数创下历史性高位，纳斯达克指数也走出2000年以来的最高点。欧洲市场也显示出走强的迹象，英国富士100指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数也在2013年一路走强。亚洲市场日经225指数逐步恢复到2007年因金融危机跳水的点位;恒生指数趋于19470-24000区间震荡;台湾加权指数在2013年呈现出上涨走势，虽然举步维艰，但依然创下了8647.24新高。

　　贵金属市场的不景气导致大宗商品市场萎靡不振，但外汇市场英镑兑日元、欧元兑日元、美元兑日元却走出了极强的趋势，相比之下，澳元兑美元就不容乐观，在贵金属市场的下行压力下，澳元兑美元也紧跟着下行。未来全球市场的走势，虽然尚且不知，但是可以从分析过去的具体走势给投资者理清思绪，为来年市场的前景做下心理准备。

　　全球指数市场

　　2013年年终，全球指数市场趾高气扬，欧美市场显得额外瞩目。2009年至2013年，连续4年的上涨时期，标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数、英国富时100指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数、日经指数等市场进入复苏。2009年3月9日，对于全球市场而言是充满曙光的一天，全球市场由熊市转变为牛市的一天，市场在这一天的转变，也给美国市场带来了崭新的一页。

　　2013年12月27日标普500指数创下1844.89新纪录。2009年3月6日至2013年12月27日，标普500指数从666.79上涨至1844.89，其涨幅达176.68%，2013年12月30日标普报收1841.07;

　　2009年3月6日道琼斯指数下探6469.95，2013年12月27日道琼斯触及16529.01，其涨幅达155.47%。2009年3月9日至2013年12月27日，纳斯达克指数由1265.62上涨至4175.36，涨幅达229.91%;

　　2009年3月9日，英国富时100指数下探3460.71，2013年5月22日上涨至6875.62，英国富时100指数达98.68%涨幅;

　　2009年3月9日，德国DAX30指数下跌触及3588.89，2013年12月30日上涨至9594.35，上涨幅度达167.33%;

　　2009年3月9日法国CAC40指数下跌触碰2465.46，2011年上半年下跌幅度达35.41%;2011年下半年法国CAC40指数开始拉升，至2013年11月7日 法国CAC40指数上涨至4356.28;2009年至2013年达73.42%涨幅;

　　2009年3月10日，日经225指数下跌至7021.28，2013年12月30日上涨至16320.22，其上涨幅度达132.44%;

　　2009年3月9日台湾加权指数下跌至4578.05，2013年12月31日台湾加权指数最高报8647.24，涨幅达88.88%;

　　富时海峡时报指数于2009年3月10日最低报1455.47;2013年5月22日富时海峡时报指数上涨至3464.79;涨幅高达138.05%。

　　全球市场历经了4年的上涨周期，就上涨周期而言，目前全球指数市场仍处于4年关卡，2014年是否会延续过去4年的牛市景象，需要进一步得到市场的验证。全球指数市场，以每4年为一个上涨周期，2年熊市为一个周期，今后两年市场何去何从，是否会进入2年的熊市周期，市场会给出一个答案。

　　分析全球指数市场，可从研究黄金市场未来走势作为参考依据。从过去的走势表明，黄金市场与全球指数市场趋于反向走势，若黄金市场由筑底步入上行，全球指数市场下行的概率也就增加。其次，可以从分析欧美经济作为参考依据。过去4年里全球市场趋于上涨趋势，但上涨是需要建立在经济发展作为前提条件。若没有实际经济总量增长作为依托根据，这可能就是导致全球指数下跌的最大的信号。其三，全球金融市场的多空较量并不代表市场的复苏。对于金融市场而言，还是以心理主导型为主。2008年金融危机给投资者带来了惨痛的教训，没有比这次金融风暴更加差的基本面，市场就会出现做多信心，多空交集之上的全球市场，若做多势力减弱，势必会导致市场泡沫破灭，从而引发金融市场的暴跌。相反，熊市中的做空力量减弱，也会引发市场的复苏现象。

　　大宗商品市场

　　2011年至2013年，大宗商品市场一路下滑，螺纹钢、锌、铅、铜、线材、橡胶、豆油、棕榈油、白糖、PTA、棉花等跌幅超过30%;棕榈油、PTA、棉花跌幅则达到43%以上;橡胶甚至高达61.30%的跌幅。

　　2011年2月11日螺纹钢上探5230元/吨，随即一路下滑至2012年9月6日3206元/吨，跌幅达38.70%;

　　2011年2月15日铜上涨至76950元/吨，下跌趋势至2013年6月25日触碰47560元/吨，现报52290元/吨，其跌幅达38.19%;

　　锌于2011年2月22日触及20560元/吨，2011年10月20日跌至13780元/吨，2011年下半年至2013年趋于14300-16000区间震荡，其跌幅达32.98%;

　　2011年至今，铅的跌幅为30.66%，13800成为铅支撑位;线材跌幅为32.18%，其震荡区间为3500-4000;

　　橡胶市场于2011年2月9日触碰43500元/吨，2013年6月25日跌至16835元/吨，其跌幅高达61.30%，现报18240元/吨;

　　豆油于2011年2月10日触及10976元/吨，2013年12月27日跌至6842元/吨，跌幅也达37.66%，现报6870元/吨;

　　棕榈油2011年2月10日上涨至10296元/吨，2013年7月30日下跌至5306元/吨，棕榈油也有高达48.47%的跌幅，现报6050元/吨;

　　白糖市场2011年2月14日涨至7604元/吨，一路下跌至2013年12月31日4781元/吨，其跌幅也在37.13%，现报4783元/吨;

　　PTA也有高达43.82%的跌幅，2011年2月15日上涨至12396元/吨，整个商品市场的下跌也把PTA拖向了深渊，2012年6月13日PTA下跌至6964元/吨，现报7384元/吨;

　　棉花市场也不容乐观，2011年2月17日棉花创下34870元/吨的价位，但商品市场的下跌趋势一直把棉花跌势延续至2013年11月19日触及18310元/吨，其跌幅高达47.49%，2012年至2013年，棉花的震荡区间分别为18660-19660、19660-20400。

　　2011年2月中旬，大宗商品市场则处于好景的巅峰状态，但是2月也给市场带来了厄运。大宗商品市场在此节点画上了一个上涨趋势的句号。迎来的做空力量一直延续到2013年年终，对于2014年大宗商品市场的走势如何，投资者值得关注。我个人认为，未来大宗商品市场的上涨前景依然看好。在研究大宗商品走势之时，可从研究贵金属市场作为参考依据。因为贵金属价格走势给大宗商品市场的走势也起到了关键性因素。2011年是贵金属市场的反转年;同年，大宗商品市场也进入了熊市。

　　贵金属市场

　　2001年至2011年9月，黄金价格从260美元/盎司上涨至1920.30美元/盎司，其上涨幅度达638.58%，现报1198.83美元/盎司。2011年9月至今，黄金价格从1920.30美元/盎司跌至2013年6月28日触及1180.10美元/盎司，黄金价格在2年的跌幅达38.55%。白银市场在2001年仅为4.04美元/盎司，2011年4月25日白银价格在10年里上涨达到49.75美元/盎司，其上涨幅度高达1131.44%;同年，白银市场也紧跟黄金市场一路下滑，2013年6月28日下跌触碰18.19美元/盎司，现报19.45美元/盎司，其下跌幅度高达63.44%。

　　贵金属市场未来上涨潜力依然存在。虽然QE退出给贵金属市场泼了一瓢凉水，但是就过去10年的贵金属上涨周期而言，黄金价格跌幅为38.55%，这是正常的价格回调;白银价格甚至达到了63.44%的跌幅。从分析过去100年贵金属市场价格发现，过去100年黄金价格并未有太大的上涨幅度，其波动区间位于250-400美金/盎司。2001年至2011年黄金市场上涨6.3858倍，以10年作为一个周期分析黄金市场，6.3858倍的上涨幅度的确很高，白银11.3144倍的上涨幅度也相当高。但是，从物价通胀而言，难道1911年至2011年黄金价格仅有6.3858倍的通胀幅度吗?白银市场仅有11.3144倍的通胀幅度吗?(巧合的是，黄金跌幅38.55%与白银跌幅63.44%之和近似于100%;值得注意的是，黄金分割比例为1:0.618。)

　　外汇市场

　　2011年不仅仅是大宗商品市场与贵金属市场的转折点，这还是外汇市场的转折点。英镑兑日元、欧元兑日元、美元兑日元等在这一年逐渐步入牛市趋势。其中，英镑兑日元，欧元兑日元上涨幅度已破4年高位;同年，澳元兑美元也走出了下探的趋势。未来外汇市场能否延续2013年的走势，对于外汇市场是一个考验。

　　2011年9月22日英镑兑日元下探116.81，117.00成为了磅日的支撑位。2012年6月5日英镑兑日元由119.70进入上涨趋势，于2013年12月27日上涨至173.92，磅日在1年半创下高达48.89%的涨幅;

　　2012年7月24日欧元兑日元为94.10，于2013年11月欧元兑日元打破138.00阻力位，12月27日欧日触及145.67，现报144.75，涨幅高达54.80%;

　　2011年10月31日美元兑日元探底75.56，当日拉升至79.50;2012年6月-9月位于79.80-77.70区间震荡，2012年9月28日美日从77.44开始上涨，2013年12月30日触及105.40，现报104.96，美日有高达39.49%涨幅;

　　2011年7月27日澳元兑美元触碰1.1074高位，2013年12月31日跌至0.8821，现报0.8929，跌幅有20.34%。

　　英国、美国、德国、法国、日本等全球市场从2009年3月6日-10日之间由熊市进入牛市，但是，外汇市场英镑兑日元、欧元兑日元、美元兑日元并未紧跟股市走强;相反，磅日、欧日、美日继续下探。当贵金属市场封顶下行，外汇市场磅日、欧日、美日才步入上行走强。通过贵金属市场的走势与外汇市场磅日、欧日、美日的走势分析得出结论，英镑兑日元、欧元兑日元、美元兑日元与黄金走势呈负相关关系。同时，还可以发现黄金市场走势与澳元兑美元的走势呈正相关关系。当黄金市场2011年趋于下跌，澳元兑美元也走出了下跌形态。可见，外汇市场与贵金属市场有着很强的联动关系。

　　全球指数市场正处于4年上涨周期，2014年是否维持过去4年的上涨趋势，从过去的市场表现而言，指数市场或将在未来1-2年进入回调下行趋势。大宗商品市场的上行空间取决于贵金属市场的上涨为基本条件，但贵金属市场已步入1-2年的下跌趋势，若在未来4年贵金属市场有着上涨空间，大宗商品市场也会有着不错的上行空间。

　　全球市场是一个相互联动性很强的市场，当投资者在为贵金属市场和大宗商品市场投资失利而倍感焦急之时，全球指数市场给了投资者曙光;同时，外汇市场与贵金属市场的联动关系也给投资者起到了风险对冲的作用。通过对过去全球市场的了解，可为来年全球市场的走势做好心理准备;同时，通过对全球市场的了解，还可引导在未来的投资决策。

　　唐悉文

　　奇点基金首席分析师

　　德施利安执行合伙人

　　2013年12月31日 北京时间23:09 于申城蓝天