IPO持续“零上会” 新股发行重质胜于重量

　　IPO“零上会”现象在持续。根据预告，本周亦无IPO项目安排上会，这意味着沪深北交易所将连续第6周没有项目上会。同时，被终止审核的公司数量则继续保持高位。受访的投行人士表示，随着IPO全流程严格监管的政策风向愈加清晰，后续新股发行重质胜于重量。

　　持续6周“零上会”

　　数据显示，沪深北交易所上一次召开上市审核会议是在春节前最后一周（2月5日至9日）。此后，沪深北交易所未有企业首发上会。截至目前，三大交易所仍然未发布上市委会议公告。根据预告，本周也无IPO项目上会，这就意味着连续6周“零上会”。

　　上市委何时恢复IPO项目上会，引发外界关注。受访投行人士表示，中国证监会IPO“315新政”后，在审项目需要按新的标准重新筛选，叠加监管层强调重拳出击IPO全流程严监管，预计短期内不会有上会安排。

　　从批文发放节奏来看，自证监会去年8月27日提出“阶段性收紧IPO节奏”至今，基本保持每周2个项目的注册生效频率，累计有55个项目注册生效。其中，主板27个、科创板8个、创业板20个。

　　北方一家券商投行高管表示，结合当前市场状况、新股发行节奏和强监管态势，预计每周发行2家左右新股。目前已过会但未取得批文的项目有近180个。

　　撤单企业增加

　　“上1家，撤3家”已成为IPO新常态。2024年以来（截至3月25日，下同），按招股日期统计，A股已发行新股26家。同期，IPO终止公司高达80家，上市/终止比例达到1：3.1。也就是说，在上市1家新股的同时，就有3家公司IPO终止。去年全年这一比例为1：0.93。

　　2024年以来，沪深北交易所在84天内已有80家企业撤回了IPO申请，平均每天约终止1家。其中，沪深主板、创业板、北交所均有超20家企业终止IPO。分行业看，计算机通信和其他电子设备制造业撤单最多，专用设备制造业和化学原料及化学制造业紧随其后。

　　IPO全流程严格监管的政策风向是“撤单”企业数量不断增加的重要原因。3月15日，证监会发布了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，对拟上市企业上市前突击“清仓式”分红的行为给予高度关注。据统计，上周有7家拟IPO企业撤回了申请材料，多与突击式分红有关。

　　以青牛技术为例，2022年，该公司实施了现金分红1亿元。此番IPO拟募集资金为5亿元，其中募资第二大用途为补充流动资金，拟投入资金为1.4亿元。分红1亿元，又要募集1.4亿元补流的做法引来监管部门质疑。

　　中介机构责任更重

　　今年以来，监管系统持续释放“严监严管”信号，作为资本市场“看门人”的中介机构责任愈发重大。

　　3月22日晚，深交所公告宣布对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。对此，中信证券投行相关业务负责人回应称：“公司高度重视，将积极配合深交所对联纲光电项目的现场督导工作，及时报送各类相关材料。”

　　统计显示，今年以来，监管层就IPO发行保荐业务对券商机构及其从业人员开出30余张罚单，产生了显著的警示作用。监管层还多次重申，要坚持“申报即担责”理念，严惩“一查就撤”。对于有问题的撤回项目，事后追责已成常态。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，自全面注册制实施以来，为提高上市公司质量，监管层严把市场“入口关”，对券商、会计师事务所等中介机构的责任进一步压实，促使中介机构提高执业质量和信息披露的可靠性。未来，从严监管常态化趋势明显，市场参与各方须勤勉尽责，避免不合规对声誉带来的影响。