国海证券胡国鹏：建议关注消费板块

中证网讯（记者 赵中昊）国海证券研究所副所长、首席分析师胡国鹏近日发表研究报告称，2003年、2007年、2009年、2014年、2017年与今年均为典型的周期行情年份，今年周期板块行情已经基本演绎至历史之最。本轮周期股行情结束后，由于当前成长板块在经历二季度的拉升后仍处于相对高位，后续重点关注消费板块的投资机会。

胡国鹏认为，从周期行情持续演绎的核心驱动力来看，2003年、2007年、2009年周期板块出现超额收益的主要原因是需求端的大幅改善。

胡国鹏表示，今年周期板块行情已经基本演绎至历史之最，无论是同自身的历史表现相比，还是同其它年份涨幅居前的行业相比，超额收益均位居各年份前列。数据显示，今年以来，采掘、化工、钢铁、有色四大强周期板块相对万得全A指数的相对收益水平已经达到51.8%，远高于2003年、2014年和2017年，同样超过了2009年最高51.5%的相对收益，仅次于2007年大牛市背景下的相对收益水平。

关于今年以来强周期板块领涨市场的原因，胡国鹏认为，主要是因为供需错配导致大宗商品价格上涨。而近期政策效果已经开始显现，9月16日发改委发布的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》是对能耗双控政策的进一步完善，需关注今年领涨的强周期板块在之后的行情持续性。

胡国鹏认为，周期股行情结束后市场出现调整的概率较大，风格上会阶段性转向成长和消费，主要原因在于利润分配向中下游的迁移，以及前期滞涨后的风格再平衡。本轮周期股行情结束后，由于成长板块仍处于相对高位，可重点关注消费板块。从典型周期风格领涨的年份来看，周期股行情结束后，市场风格大概率短期内转向成长和消费，主要逻辑是周期见顶后利润分配向中下游的迁移，以及前期滞涨后的阶段性补涨。