业绩改善+政策红利 头部券商估值溢价将凸显

　　40家上市券商前三季度合计实现营业收入3818.24亿元，同比增长28.86%；实现归母净利润1204.68亿元，同比增长40.25%。

　　11月6日，A股三大指数集体收跌，但券商板块逆市上扬，全天上涨0.52%，成分股中金公司、国金证券双双涨停。

　　业内人士表示，全面注册制即将实施，伴随市场活跃度提升，券商板块业绩增长可期，龙头券商估值溢价料将凸显。

　　国金、中金携手涨停

　　截至6日收盘，国金证券、中金公司涨停，国联证券涨超4%，浙商证券、方正证券、中银证券等涨超1%。

　　虽然国金证券与国联证券的重组计划终止，但两只股票仍受市场关注。国金证券在前一交易日一度触及涨停，本周涨幅超过20%。国金证券前三季实现营业收入47.28亿元，同比增长62.82%；归属于上市公司股东净利润15.65亿元，同比增长78.41%。

　　业绩表现方面，国联证券并不突出，前三季实现营业收入13.65亿元，同比增13.01%；归属于上市公司股东的净利润4.59亿元，同比下降3.92%。

　　中金公司11月6日表现抢眼，股价在上午突破50元/股，尾盘涨停，当日交易总额为40.84亿元。自11月2日上市以来，中金公司已经连涨5个交易日。

　　头部券商受益

　　券商三季报显示，40家上市券商前三季度合计实现营业收入3818.24亿元，同比增长28.86%，实现归母净利润1204.68亿元，同比增长40.25%。

　　天风证券非银行业分析师罗钻辉认为，前三季度市场活跃度较去年大幅度改善，券商经纪业务和投行业务收入增速明显提升，提振券商业绩。预计2020年证券行业将实现营业收入4869亿元，同比增长35.1%；实现净利润1802亿元，同比增长46.4%。

　　罗钻辉解释，创业板注册制改革顺利落地，下一阶段将迎来全面注册制，券商将直接受益。同时，提升交易活跃度与鼓励中长期资金入市政策值得期待。供给侧改革将重塑证券行业竞争格局，券商投行、资管、自营等业务集中度提升，头部券商估值溢价料将凸显。

　　信达证券非银行业首席分析师王舫朝表示，对于券商板块来说，全市场推行注册制指日可待，2021年是投行大年。股市扩容、上市公司质量提升、中长线资金持续流入带来的增量资金直接利好券商经纪、两融及衍生品业务。未来十年券商投行潜在市场有望达到1.2万亿元。得益于资本市场扩容、中长线资金加大A股和债市配置，综合实力更强的头部券商将在本轮资本市场改革中乘风而起。