星石投资江晖：板块选时价值选股 追求绝对回报

　　18日，在第6届私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛上，北京市星石投资管理有限公司董事长江晖称，他们在2007年从零开始研究绝对回报，经过8年多摸索和市场检验，现在已经形成一套独特的“板块选时、价值选股、绝对回报模型”的中国式绝对回报方法。

　　江晖认为，鉴于各类投资者对市场信息的分析能力不同等客观因素，市场有效在实际中难以成立。基于这一点以及追求绝对回报的目标，他们往往在投资中追求有确定性的机会，即它有90%以上的概率上涨，同时长期（5年以上）回报除以长期最大回撤要保持在2:1的比例之上。为了做到中国式的绝对回报，他们将投资方法分为三个部分：板块选时、价值选股和绝对回报模型。

　　首先，要找到确定性。他们将市场分成四个板块，周期股、消费股、科技股、防御股，每个板块有很多行业，比如周期行业有11至12个行业，消费行业有7至8个行业，科技板块有7至8个行业，防御板块有7至8个行业。当一个板块的趋势都是一致性向上时，这个板块会发生明显共振，这时买该板块股票，盈利概率相当大。到3月底，科技股太贵，半数以上的公司不符合星石的评判标准，所以很多科技股被卖出，同时买进消费股，因为消费股里七八个行业是向上的，而且至少要涨一两个季度。

　　其次，价值选股。江晖称，星石做绝对回报不是要买保守的股票，而是要买竞争力非常强的股票。虽然他们进行板块选时仓位时多时少，但股票都涨得不错。

　　最后，绝对回报模型。星石做这个模型用了7年，满仓以后依然波动性很小。他们有信心在类似2008年、2011年的情况中依然可以控制较好的下行。中国资本市场越来越大，未来总有一天国外的对冲机构会参与国内市场，要让他们进来时敬畏中国对手，星石要作这个行业的标杆。