多国最新通胀数据走势分化 美联储“预防式降息”预期升温

　　8月14日，美国、英国、法国等多个西方国家披露其最新通胀数据。其中，英国、法国7月CPI涨幅均较前一个月反弹，美国7月未季调CPI进一步回落至2.9%。

　　在英国央行、欧洲央行此前开启一次降息后，美国通胀前景对美联储决策的影响更加受到市场关注。在业内人士看来，美联储有望在今年9月实施“预防式降息”，对国内市场而言，顺周期的资源品有望取得超额收益，北向资金有望持续流入。不过，考虑到资本市场对美联储降息预期定价较以往大幅提前，降息实际落地对资产价格的影响或将相对温和。

　　整体通胀数据持续回落

　　8月14日，英国、法国、美国等多国集体披露最新通胀数据，引发全球投资者关注。

　　8月14日下午，英国国家统计局发布数据显示，英国7月CPI同比上升2.2%，低于市场预期同时较前两个月有所反弹；法国国家统计局发布数据显示，法国7月CPI同比上升2.3%，符合市场预期同时也较前一个月反弹。8月14日晚间，“重头戏”美国通胀数据出炉，美国7月未季调CPI同比上升2.9%，低于市场预期同时也低于前值（均为3%），这也是2021年3月以来首次重回“2”字头。

　　从年内整体趋势看，英国、美国以及包括法国在内的欧元区，其整体通胀数据持续回落，物价降温同时资本市场对于央行降息的预期持续升温。不过，从多个经济体央行公布的公告看，无论是此前已经宣布降息的英国央行、欧洲央行，还是连续数个月保持现有利率不动的美联储，其都在肯定降低通胀取得积极成果同时，对通胀前景以及货币政策传递谨慎信号。

　　以英国央行为例，在当地时间8月1日宣布降息25个基点后，英国央行在其发布的货币政策会议纪要中表示，货币政策需要在足够长的时间内继续保持限制性，预计随着能源价格基数效应消退，下半年英国CPI将上升至2.75%；对英国央行货币政策委员会而言，需要确保通胀保持在低位，并注意降息不要过快或过多，即使利率从当前水平下调，货币政策的立场也可能继续保持限制性。

　　美降息有望提振国内市场

　　就在前述多国发布7月通胀数据同日，新西兰联储意外宣布降息25个基点，叠加今年以来瑞士、瑞典、加拿大等多个西方经济体陆续宣布降息，新一轮全球降息潮呼之欲出。也正因越来越多海外经济体加入降息队伍，美联储能否在9月如市场预期宣布降息，格外受到市场关注。

　　整体上看，当前不少机构倾向于美联储将在9月实施“预防式降息”，即降息是为应对基本面潜在走弱或系统性金融风险。对于国内市场而言，美联储开启降息有望打开国内货币政策空间，为A股市场流动性提供助力。

　　“逻辑上看，美联储降息对A股影响主要是通过国内政策宽松带动基本面改善的预期，来提升市场对A股资产的风险偏好，引入增量资金。”中航证券首席经济学家董忠云认为，在美国“预防式降息”背景下，全球流动性恢复带动海外需求恢复，同时人民币汇率压力减弱，市场通常会预期国内政策转向并有望带动基本面转好，顺周期的资源品有望取得超额收益；同时，在经济预期转好、人民币升值背景下，北向资金有望持续流入。

　　在国信证券宏观固收首席分析师董德志看来，美联储本轮降息周期有望利好我国资产，但力度可能较为温和。“一方面，美国经济陡然‘硬着陆’、进入衰退的可能性不大，本轮降息周期可能成为新世纪以来首轮预防性降息，对股票、债券等资产影响偏多；另一方面，目前资本市场对美联储降息预期定价较以往大幅提前，这意味着降息实际落地对资产价格的影响或将相对温和。”