投资者风险偏好恶化 日本股市成为“风暴中心”
8月5日，日韩股市开盘双双跳水。早盘交易20分钟后，日本东证指数率先触发熔断机制。午后交易时段，市场跌幅进一步扩大，日经225指数期货熔断机制被触发；韩国综合指数、韩国创业板指暴跌8%后陆续触发熔断机制，交易暂停20分钟；距离当地时间收盘不足半小时，日经225指数期货日内第二次因触发熔断机制而暂停交易。
截至收盘，日经225指数重挫12.4%，报31458.42点，已抹去今年以来所有涨幅；周一该指数还创下史上单日最大下跌点数，超越1987年10月“黑色星期一”的数据。东证指数收跌12.23%，报2227.15点。韩国综合指数、韩国创业板指分别收跌8.77%、11.3%。
日本股市成“风暴中心”
日韩股市的大跌也传导至亚太地区其他市场：新加坡海峡指数跌4.07%；印度SENSEX30指数、澳洲标普200指数跌幅在3%左右。
在周一的亚太金融市场风暴中，日本股市无疑是“风暴中心”。8月2日，日经225指数的下行趋势已经引发市场关注，当日该指数大跌5.81%。7月11日以来，日经225指数跌幅达24.8%。
业内人士分析称，除全球资金动向外，日元升值打破“套息交易”是影响日本股市的特有因素。上周，日本央行决定将政策利率提高到0.25%，而美联储主席鲍威尔在记者会上暗示9月可能降息，这预示着之前引发日元贬值的日美利差扩大趋势将转向缩小。
国泰君安国际首席经济学家周浩认为，从汇率本身而言，日元的升值有些反常态，因为即使日本加息，日元与美元之间的利差仍然是巨大的。因此，日元升值的背后是日元套利交易的大幅退潮。具体而言，日元作为全球利率最低的货币之一，此前一直被视作重要的借贷货币，即借入低息日元，购买其他回报率较高的非日元资产。
此外，许多日本出口型企业将其业绩预期的汇率假定在1美元对145日元左右，因此日元升值的趋势也引发了对其业绩压力的担忧。
美股科技股抛售潮波及全球
从更宽广的视角来看，引发亚太市场周一集体下行的直接因素或许是美股科技股行情的快速退潮。周一亚太市场盘面上，以半导体产业链为主的日经225指数、韩国综合指数等跌幅均超8%。
上周，美国经济数据频繁发出负面信号。反映工厂活动的ISM制造业指数低于预期，首次申领失业救济人数创2023年8月以来新高，7月美国非农就业数据显示失业率进一步上升。一时间，对美国经济即将陷入衰退的恐慌情绪席卷市场。
北京时间8月5日晚，美股科技股盘前普跌，截至发稿时，超微电脑跌超10%，英伟达跌逾12%，美光科技跌逾8%。欧洲主要股指开盘集体大幅下行，欧洲斯托克50指数、德国DAX指数、英国富时100指数等主要指数跌幅均超2%。
一方面是美股从“降息交易”转向“衰退交易”，另一方面是资金对本轮人工智能引领的科技股估值过高的担忧。当前正值美股财报季，部分已经公布财报的美股科技巨头，尽管其业绩基本面维持稳健，但此前被投资者寄予厚望的生成式人工智能相关的新增业务，收入和利润却并没有显著增加。这也进一步催化了投资者情绪。
中信证券认为，全球前期处于高位的风险资产近期持续大幅调整。7月11日至8月2日，美股科技七巨头平均跌幅达到13.2%，费城半导体指数跌幅达到23.4%。此外，日经225指数、纳斯达克指数、美元对日元汇率和CME比特币期货相对于7月的高点分别下跌15.4%、10.1%、9.5%和11.1%。这些本不关联的风险资产同步下跌，反映了全球投资者风险偏好同步恶化。
交易因素或放大市场波动
北京时间8月3日晚，美国投资人沃伦·巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦（下称“伯克希尔”）公布了二季报。数据显示，截至二季度末，伯克希尔现金储备为2769亿美元，再创历史新高。最令市场震惊的是，伯克希尔对苹果的持股价值约842亿美元，较一季度末的1743亿美元降幅约50%。
除减持苹果公司外，美国证券交易委员会（SEC）近期披露的一系列信息也显示，伯克希尔7月中旬以来连续12个交易日抛售美国银行，合计卖出约9042万股，抛售金额约38亿美元。
同时抛售苹果公司、美国银行两大长期重仓股，对巴菲特而言，除了美联储货币政策转向，美股估值较高或许是其考量更多的因素。回溯来看，2022年四季度至2024年二季度，除了对少数石油股的加仓，伯克希尔是大部分持仓股票的净卖家。
对于股票市场连续暴跌，周浩认为，美股在科技板块带领下大幅下挫，在很大程度上表明套利交易的大量反向平仓。“日元大幅升值，对于借入日元的投资者而言，其在非日元资产上获得的收益可能无法弥补汇率上的巨大损失。从这个角度来看，日元升值幅度越大，非日元资产的抛售压力也越大。”
浙商证券首席固收分析师覃汉认为，本轮人工智能科技浪潮驱动下，美股科技七巨头对指数表现影响过大。透过纳指大涨的表象来看，整体市场或并未如指数反映的那般繁荣。“我们认为，此时预言美国衰退或为时尚早，但美联储降息力度升温、纳指调整或已难以避免。”
