日本央行维持超宽松货币政策

　　1月23日，日本央行结束了为期两天的货币政策会议，会议决定维持目前的大规模货币宽松政策，并发布了关于今后一段时期日本经济、物价走势的展望报告。

　　日本央行公告显示，将维持当前的货币宽松政策，继续把短期利率维持在-0.1%水平，并通过长期国债的购买措施，将长期利率维持在零左右。此外，通过继续实施收益率曲线控制（YCC），将长期利率上限维持在1%水平。

　　日本央行行长植田和男在记者会上表示，如果工资上涨和物价上涨的良性循环得到确认，日本央行将就是否修正当前的宽松货币政策进行讨论。日本央行认为，在今年1月11日的日本央行分行行长会议上，以大企业为中心，经营者对提高工资作出了积极表态，同时企业将人工费上涨部分转嫁至销售价格的趋势正在扩大，工资和物价有望形成良性循环，实现2%的稳定通胀目标的概率将逐渐提升。

　　由于日本央行行长对解除负利率总体表示了积极态度，市场看好货币政策调整临近，买进日元、抛出美元的趋势上升。1月23日，东京外汇市场日元对美元汇率上升至147。债券市场方面，受日本央行维持现有货币政策的结果影响，作为长期利率指标的新发行10年期国债的流通收益率下降，较上一个交易日下跌0.015%，收于0.635%。

　　同时，日本央行也依然在放出“烟雾弹”。一方面，植田和男承认工资和物价的良性循环正在推进，另一方面又认为“目前海外经济形势、物价动向、企业工资情况、价格转嫁等不确定性仍然很高”。他表示，能登半岛地震对日本国内宏观经济影响情况也将成为左右日本央行判断的重要因素。虽然目前暂未发现地震对经济整体的供应链和消费心理造成严重的负面影响，但必须持续观察可能存在的长期影响。有关在3月份的决策会议上变更货币政策的可能性，植田和男表示将认真就当时获得的数据和信息进行判断，就像每次决策会议一样。解除负利率等货币政策调整的具体时间“很难定量把握”。

　　此外，1月23日公布的经济物价形势展望报告将2024年度除生鲜食品外的核心消费者价格指数（CPI）的上涨率预测值从2023年10月会议上的2.8%下调至2.4%。此外将2023财年（2023年4月至2024年3月）经济增长预期从2.0%下调至1.8%，2024财年经济增速预测值定为1.2%。

　　值得关注的是植田和男关于如何避免政策调整造成金融市场混乱的表述。关于未来的经济政策，植田和男表示，长期持续的负利率有可能变成零，甚至是正利率，但为了避免造成较严重的政策不连续性，日本央行将考虑包括其他政策手段在内的金融政策运营方式。他也明确，即便解除负利率，大规模货币宽松环境也将在短期内持续。分析认为，基于其表述，即便日本央行宣布实现2%的物价目标、取消负利率政策，在当前日本经济、物价并不强势的背景下，宽松货币政策将以另一种方式持续，利率也不会短期内大幅上升，这将保证金融市场的稳定性。

　　今年3月，日本将进行春季劳资谈判。日本经济研究中心近期发布预测显示，2024年春季工资平均涨幅有望达到3.85%，这可能成为日本央行做出政策调整的决定性因素之一。也有日本媒体分析认为，日本民众尚未从此前持续的通货紧缩中走出来，如何刺激消费将成为重要课题。数据显示，虽然日本实际国内生产总值（GDP）已经在2021年末超过了新冠疫情前的峰值水平，但消费作为GDP的支柱，至今仍未回到2014年一季度的高峰水平。此外，截至2023年11月，2人以上家庭消费额连续9个月同比下降，这给日本央行的货币政策调整带来了更多不确定性因素，可能会推迟其判断达到稳定物价目标的时间。

　　市场普遍认为，鉴于目前日本央行的表态倾向性逐渐清晰，在今年3月劳资谈判结果公布后，4月可能成为日本央行调整货币政策的最佳时机。然而植田和男也通过“烟雾弹”式的发言，为金融市场的稳定和政策实施的灵活性创造更多条件。同时，如何利用好手中的政策工具箱，避免货币政策调整后带来的金融市场波动，也将成为日本央行不得不面对的课题。