外部流动性影响因素缓解 中国资产风险偏好料提升

　　北京时间11月2日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，为连续第二次暂停加息。业内人士称，美联储主席鲍威尔当日的表态偏中性，而市场解读为“鸽”派。从配置角度看，美元指数和美债收益率上行空间有限，外部流动性影响因素将有所缓解，中国资产风险偏好料提升。

　　人民币汇率稳中向好

　　美联储两度“按兵不动”，带给市场更多“鸽”派预期，美元指数上行空间有限，对人民币汇率稳中向好提供外部支撑。

　　中信证券首席策略分析师秦培景称，若未来美国经济转弱和美联储停止加息得到验证，美债供需失衡的状况将有所缓解，长端利率有望结束此轮快速上行。在有效的预期管理下，人民币汇率预期依然保持稳定。

　　事实上，已有机构预测，人民币对美元汇率即将开启一轮升值行情。国泰君安日前从金融周期、库存周期以及出口景气度三个视角出发构建人民币汇率升值动力评分，该指标2023年2月触底于0分，向后看，在中性假设下，该评分将于未来6个月逐步回升至18.5分。

　　“随着中国经济逐渐修复推高库存周期水平、中美金融周期差异逐渐收敛，以及中国出口景气度的好转提振贸易结汇，人民币汇率有望在中长期进入震荡升值阶段，这将在一定程度上改善权益市场投资者风险偏好。”国泰君安主动配置首席分析师王大霁说。

　　等待外资回流动力增强

　　影响中国资产的外部流动性影响因素趋于缓和，投资者如何布局？

　　国联证券策略团队研判，A股市场四季度出现反转行情概率高。该团队认为，美联储加息接近尾声，外围因素对国内资产扰动较小，流动性风险有所缓解。

　　“展望后市，美债利率及美元指数或阶段性回落，利好A股、港股。”国金证券首席策略分析师张弛建议，耐心等待外资回流动力增强。

　　“随着未来几年经济增长中枢上修，A股基本面预期将逐步得到扭转。”秦培景表示，11月，财政超预期发力加速经济修复进程，国内外的流动性影响因素有所缓和，A股市场资金的风险偏好开始提升，市场底部已夯实，修复行情正在临近。

　　投资策略上，国联证券策略团队建议关注两大主线，一是长期生命周期进入出清末期较长时间（超过8个季度）的行业，如航空、机场、快递、家具、商用客车等板块；二是长期生命周期处于出清期，但短期经营周期处于底部，且具有投资价值的行业，如轮胎、黄金珠宝、化学制药、消费电子等板块。

　　在张弛看来，市场对美联储的“鸽”派预期有望提振A股和港股市场成长板块，建议关注A股市场医药、券商板块，以及恒生科技指数成份股。