美国债收益率跌破“零” 全球资产配置逻辑生变

　　美国国债收益率跌入“冰点”。北京时间25日晚间以来，1个月和3个月期美国国债收益率一度跌至负值，并持续维持在负利率水平。近期，伴随美股经历大幅波动，美国国债收益率一路狂跌，下行至历史低位。

　　分析人士认为，这表明短期内市场规避风险（risk off）情绪较重，对美国经济短期预期较悲观，预期美国将在不久后进入负利率时代。鉴于美联储政策利率仍处于正值区间，目前并不是真正意义上的负利率。

　　“美国国债收益率跌破零，代表市场对美国经济的短期预期悲观，应该还不能认为美国进入负利率时代，毕竟美联储政策利率还没有出现负利率。”中信证券研究所副所长明明表示。

　　近期美联储连续“开闸放水”，又开启“无限量宽松”模式，加剧了市场恐慌情绪。

　　中银国际证券研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩表示，美国把货币政策调整至非常宽松的状态，让市场没法对近期稳住经济颓势抱有信心。

　　兴业证券首席经济学家王涵表示，目前跌入负利率的品种，主要还是集中在短期美国国债，但在经济前景不佳、企业投资回报降低时，无风险利率就会下行，进而推动负利率由短端传导至长端。

　　市场人士认为，美债收益率降低可能导致美元进入贬值通道。王涵认为，负利率本质是货币危机，反映的是美元体系的脆弱性，显示美元信用体系开始出现问题。不过，由于美国还未进入真正意义上的负利率阶段，目前美元贬值迹象并不明显。

　　低收益率使得美债资产吸引力下降，市场人士认为，这或将带来全球资产配置的转移。

　　王涵认为，从全球资产配置角度来看，由于美债预期收益下降，在一些较大的经济体中，那些利率处于合理水平的资产可能会面临外资疯抢的局面。

　　“中国目前疫情防控态势向好，且国内经济稳定，将使得我国债券吸引力增加。中美利差可能吸引外资流入，并拉低中国国债的收益率水平，甚至推动人民币升值。”中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文认为。