降息对美股未必是利多因素

　　最近一周以来，随着美联储降息的预期逐步增强，美国股市持续上涨，再创新高似乎指日可待。但降息对美股究竟是利多还是利空？

　　从投资逻辑来看，降息会向市场释放更为充裕的流动性，大量资金可能会更多涌入股市，不少行业板块和个股将直接受益，市场最近一周的表现似乎也印证了此观点。

　　然而，熟知美国经济和股票历史的投资者可能对此并不认同。上两次美联储开启降息周期的时间分别是2000年底和2007年下半年，在那之后，标普500指数从几乎最高纪录一路暴跌，大量财富随之蒸发。虽然历史未必重演，但日前有不少机构专家和资深投资者发出警示：降息对美股未必是利多因素。

　　Natixis投资首席市场策略师Dave Lafferty表示，此前美股持续下跌让美联储陷入一个艰难且尴尬的境地，如果它满足市场需求，就等于承认美国经济已陷入困境。从美联储最新举动来看，年内其可能真的会满足“市场需求”，进入降息周期，这的确可能创造一个高点，但将仅是“短期高点”。从长线来看，这势必将削弱市场信心。

　　德银财富管理美洲首席投资官Deepak Puri强调，实际上目前美国的短期利率本身就已经很低，仅有2.25%-2.5%。如果美联储真的降息，反而可能给市场造成不好的情绪冲击。Puri表示“美联储完全可以保持现在的姿态，再观察12个月。反之，如果其真的立即在7月降息，市场反而可能对美国经济以及美联储把控货币政策的能力感到失望。”

　　瑞信集团分析师Jonathan Golub称，降息对美国经济而言将是“不祥的预兆”，美联储通常会在经济周期末期降息。如果经济放缓同时利率下降，短期将对股市构成威胁。许多投资者认为，令人失望的数据对股市有利，因为这为美联储降息提供了理由，但从基本面看，无论美联储采取何种行动，疲弱的数据和较低的收益率都是不利因素。

　　摩根士丹利在报告中指出，投资者目前买入美股是错误的。倒挂的国债收益率曲线仍在高悬，很多人忽略了可能的负面连锁反应。降息之后，市场在短期可能出现反弹，但在今年剩余时间里，股市仍可能面临持续压力。

　　其实，对投资者而言，更值得关心的问题是何时卖出手中美股锁定利益，而不是接下来受困于潜在的跌势，甚至是被深度套牢。

　　从历史统计来看，似乎真的存在这一最佳时点，那就是在美联储第一次降息前后。投资者如果选择果断卖出美股而不是买入，往往会成为赢家。从过往历史看，美联储第一次降息后，短期市场会出现一段债券价格和股票价格一起上涨的局面，债券价格上涨是因为市场预计美联储会进一步降息，但这种涨势持续不了多久，美股就将转跌。与加息一样，降息也不可能仅有一次，一定是渐进、连续推进，身在其中的投资者往往认为股市下跌只是暂时的而不会选择离场。

　　当然，每个历史时期都有不同的特点，目前美国是否将进入降息周期还不确定，即使开启降息周期也和以往有许多不同之处，研判美股前景不能完全参照历史，特别是还要持续关注不同行业和公司的基本面表现。