继11月19日美国明星科技股组合FAANG（脸书、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌）均大跌逾3%后，11月20日美科技股再度“失血”，拖累美国三大股指全线下跌。随着FAANG陷入熊市，关于美国十年长牛“拐点”的讨论日渐激烈，多数机构认为美股已现“熊”踪。
伴随美股“牛气”消退，机构预期美股投资风格将生变，价值股表现或优于成长股，同时美元指数走高，美债收益率走低。
科技股“失血”拖累美股
科技股巨头FAANG继19日普跌逾3%后，20日继续大跌，拖累科技股板块走低；其中苹果跌4.78%，报176.98美元，较10月3日触及232.66美元高位时下跌24%；亚马逊跌1.11%，报1495.46美元，较9月4日触及2050.5美元高位时下跌27%；奈飞跌1.34%，报266.98美元，较6月21日触及423.21美元高位时下跌37%；Alphabet A类股微涨0.29%，报1030.45美元，较7月27日触及1291.44美元高位时下跌20%；脸书微涨0.67%，报132.43美元，较7月25日触及218.62美元高位时下跌39%。FAANG均陷入技术熊市（华尔街将熊市定义为从股票的52周高点下跌逾20%）。
自此轮牛市中领涨美股的科技股“自由落体”后，多数机构认为美股出现熊市迹象。尽管部分市场人士预期，年末美股可能会重现“圣诞节行情”出现反弹，但明年因美联储紧缩政策、税改刺激消退、企业盈利见顶等因素，相信美股很难延续牛市行情。
TS Lombard公司全球宏观部门主管Dario Perkins表示：“短期内，科技板块出人意料的出现疲软，将对全球经济造成重大影响，使看起来已经陷入泥淖的宏观经济状况雪上加霜。FAANG股票继续大幅下挫，加重了美国股市面临的压力。”有“新债券之王”之称的Doubleline Capital公司创始人冈拉克表示，美股仍然太贵，并表示股市现在还没有出现“恐慌性的最低点”。摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson表示，美股已经处于“熊市”，“尽管2018年没有经历经济衰退，市场却已经嗅出企业盈利衰退和经济增长急剧减速的味道。今年有投资者质疑，为何企业财报不差但股价不佳，我们认为，当股价不顾好消息而持续被抛售时，就是熊市了。”高盛首席全球股市策略师Peter Oppenheimer在最新报告中表示，“熊市风险指标”正亮起红灯——该指标处于罕见的高位73%，是上个世纪60年代末和70年代初以来的最高水平，这暗示着，未来12个月美股回报将跌至零。
不过也有机构认为，相比历次熊市拐点，当前市场环境并没有很极端。中金公司从宏观环境、企业部门、估值水平、市场情绪、仓位配置等五个大维度进行历史数据比较，发现当前市场所处的环境从大多数的维度和指标来看，都依然要好于2000年3月和2007年10月两轮熊市周期开启时的情形。
从“风险偏好”转向“风险厌恶”
标普500指数自9月20日报收2930.75点高位以来，持续下跌，截至11月20日（报收2641.89点），累计下跌9.86%。标普500指数GICS分类下的行业板块自9月20日至今，餐饮、金属玻璃器皿、零售医药、医疗保健、特殊消费者服务行业涨幅位列前五，分别累计上涨12.01%、10.5%、9.47%、8.58%、7.73%。家庭娱乐软件、电子仪器设备、家居、保健用品、油气设备服务行业表现最差，分别累计下跌32.62%、28.5%、28.15%、26.5%、24.43%。
标普500指数成分股中，自9月20日以来，红帽公司、斯卡纳、星巴克、猫途鹰、麦当劳涨幅居前，分别累计上涨29.63%、27.4%、19.05%、18.47%、14.25%。太平洋煤气电力、艾利科技、英伟达、迈克高仕、DXC技术公司跌幅居前，分别下跌49.89%、44.69%、44.01%、39.18%、39.05%。
另据标普公司数据，标普500指数涵盖的11个板块中，今年以来（截至上周末）科技板块已不再是表现最佳板块（累计上涨7.92%），而医疗板块涨幅最高，达11.21%；另外消费者非必需品板块涨6.72%；公用板块涨3.63%；通信板块下跌10.89%表现最差；此外材料板块跌8.92%；消费者大宗商品板块跌2.27%。
与之相应，美银美林最新报告显示，主动型基金经理在公司三季报公布前，已大举从可选消费、能源、科技、工业品和材料等周期性板块撤离，转而投资医疗保健和日用品等防御性板块。
在美股连续两日走软后，野村证券跨资产研究主管Charlie McElligott发布报告指出，明年美股的投资风格将出现变化。具体而言，投资者和资金将会转向价值股、高质量股和低风险股，而不再是成长股和动能股。背后原因是投资者的心理发生转变，从此前的“风险偏好”变成“风险厌恶”。
美股下跌引发全球股市波动的同时，触发避险买盘，且投资者担心全球经济增长放缓，11月20日，美元指数涨0.65%，报96.82，创下自11月12日以来最大单日涨幅，欧元兑美元跌0.72%报1.137，结束五连涨，美元兑加元大涨1.03%报1.3308，创半年以来新高。分析人士指出，风险资产和欧元的前景表明，美元在2019年及以后仍可能表现相对较好。近期股市走软，部分资金流入美债，近10个交易日中10年期美债收益率有8个交易日下跌，11月20日，10年期美债收益率跌0.1基点，报3.07%，较11月8日3.239%高位（10月以来高点）下跌近17个基点。
