天奇股份：受益废钢破碎生产线设备销量大幅增长 买入评级

　　[摘要] 

　　事件：公司2018年第一季度业绩预告公告，2018年1季度公司实现归母净利润6874.15万元–8248.98万元，同比增长150%–200%，去年同期盈利2749.66万元。　

　　公司1季度业绩同比大幅增长，主要是因为：公司全资子公司天奇力帝（湖北）环保科技集团有限公司2017年受益于行业发展形势，废钢破碎生产线设备供不应求，订单量剧增，其中2018年第一季度亦为订单的集中交货期，一季度业绩较上年同期有较大增长。 

　　钢铁价格快速上涨，带动破碎线设备订单高速增长，保障公司明年业绩截止到2017年12月，力帝机床2017年已新接订单约12.7亿元，同比大幅增加。主要原因是：在钢铁产业供给侧改革的背景下，废钢铁市场呈现出废钢价格触底反弹，钢厂对炼钢设备的升级改造，促进破碎料对打包料的取代国内汽车行业保持平稳增长，汽车制造设备厂商充分受益：根据中国产业信息网的数据，2015年我国汽车制造设备整体市场规模为1,593亿元，同比增长22.54%。 

　　近日设立专项并购基金，控股金泰阁钴业有限公司1）公司共同出资设立无锡金控天奇循环产业并购投资企业（有限合伙）。合计认缴出资额为7亿元人民币，公司以自有资金1亿元参与出资。2018年1月12日，基金已通过转让获得龙南金泰阁钴业有限公司98%股权。

　　金泰阁的废旧锂离子电池资源化利用规模位于行业前三的水平。

　　2）本次投资将有助于公司进一步打造循环经济产业平台，推进报废汽车循环产业的进一步延伸，完善公司在汽车全生命周期的产业布局，促进产业良性发展和实现更好的经济效益。　

　　近日收购乾泰科技，切入新能源动力电池回收、资源综合利用等绿色产业链1）2017年12月10日，公司与张树全签订《投资框架协议》：公司通过增资收购方式，获得乾泰技术（专注于报废新能源汽车动力电池后市场的循环综合应用）51%的股权。深圳乾泰能源承诺2018、2019、2020年净利润累计低于人民币1.6亿元。 

　　2）实现循环业务板块全产业链布局：公司循环业务板块目前已建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。公司收购乾泰技术，推进报废汽车循环产业的进一步延伸，完善公司在汽车全生命周期的产业布局。

　　3）动力锂电池回收有望迎来100亿蓝海市场：动力电池按照3-5年的淘汰年限，预计到2018年回收市场初具规模。根据测算，2018年市场规模将达到53.23亿元，2020年达到100亿元，2023年有望达到250亿元。

　　公司为国内汽车自动化生产线龙头，受益于循环业务的快速的发展：在不考虑乾泰技术收购的前提下，我们预计2017-2019年营收有望达27.2、39.9、47.6亿元，实现净利润1.40、3.43、4.49亿元，EPS分别为0.38、0.92、1.21元，对应PE为39x、16x、12x，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场风险、政策风险、订单履行风险、原材料价格和运输成本波动风险、投资收购事件不达预期的风险、由于信披违规被立案调查的风险。