爱建集团：信托业务规模同比接近翻倍 业绩符合预期

　　2017年上半年公司实现营业总收入8.5亿,同比增长26.4%,实现归母净利润3.6亿,同比增长15.2%,业绩符合预期。其中,营业收入为2.59亿,同比增长27.8%,主要原因是进出口业务收入增长;利息收入为0.71亿,同比下降7%,主要是发放贷款及垫款利息收入减少;手续费及佣金收入为5.2亿,同比增长32.0%,主要是信托业务收入增长。报告期末,公司归母净资产为67.5亿,较上年末增加5.8%,总资产为161.5亿,较上年末增加3.1%;报告期公司加权平均ROE为5.5%,同比提升0.2个百分点。

　　信托业务规模大幅增长。报告期末爱建信托受托规模达2626亿,较上年末1966亿,增长33.6%,较2016年6月末1360亿,同比增长93%,信托业务收入为5.21亿,同比增长35.3%,考虑信托规模同比增幅远高于收入增幅,因此我们判断信托报酬率同比有所下降,所以目前公司信托业务的扩张处于以量补价的阶段。信托公司利用自有资金发放贷款及垫款获得的利息收入为0.5亿,同比减少34.7%。

　　爱建租赁收入同比略有增长,华瑞融资租赁业绩高速增长。报告期爱建融资租赁总资产规模为34.1亿,较年初略降2.8%,净资产为10.1亿,较年初增长38.4%,营业收入为1.29亿,同比增长6.7%,净利润为0.45亿,同比持平;2017年1、2月公司与吉祥航空、吉祥香港和华瑞租赁签署股权转让意向协议及补充协议,自2016年华瑞租赁净利润扭亏为盈以来,业绩高速增长,2017年上半年实现营业收入2.3亿,净利润0.34亿,远超2016年全年净利润,如果华瑞租赁顺利并表,则公司租赁业务收入贡献将显著提升。

　　报告期公司自有资金投资收益为1.43亿,同比增长90.7%,主要是报告期内可供出售金融资产规模和长期股权投资同比翻倍增长,使得投资收益大幅增长。

　　维持“增持”评级,不调整盈利预测。报告期内公司非公开增发预案已经过会,尚待批文,若定增完成,公司将完成对子公司增资,提升子公司资金实力,完善子公司战略规划,实现各业务板块平衡发展。预计2017-2019年归母净利润分别为9.0亿、12.5亿和16.3亿,对应最新收盘价的PE分别为25倍、18倍和14倍。