债市：政策红利不断 外资增持犹可期

　　“债券通”上线一年多后，中国债券市场开放步伐再度加速。近日，境外机构免税措施出台、“债券通”DVP（券款对付）结算全面实现和大宗债券交易分仓功能上线等，为境外机构增持中国债券带来较大提振。

　　市场人士指出，在人民币汇率保持相对稳定的背景下，境外机构已连续17个月增持人民币债券，截至7月底境外机构持债规模近1.7万亿元。往后看，“债券通”配套政策完善将逐步增强中国债市对境外投资者的吸引力，预计更多境外资金将流入我国资本市场。

　　债市开放新里程

　　“境外机构免税，债市对外开放新里程碑！”9月1日，中金固定收益研究团队兴奋地表示。

　　日前刚召开的国务院常务会议上，提出了一项与债券市场密切相关的措施：“为推动更高水平对外开放，鼓励和吸引境外资本参与国内经济发展，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，政策期限暂定3年。”

　　这一举措何以点燃市场人士的热情？主要在于它消除了境外机构投资中国债券在税收方面的不确定性。

　　据悉，此前境外投资者进入中国债券市场买债，原则上需要对利息收入缴纳两个税——10%的所得税和6%的增值税。但在实际操作中，这两个税都没有税务机关真正收取过，而为了合规要求，境外机构的托管行一般会直接先扣除这两部分税收，这些扣留下来的税收如何处理是不明确的。此外，也有一些托管行最终没有扣除这部分税收。

　　“税收不明确，使得境外投资者在买债的时候比较困惑，有的境外机构为了彻底避免税收的问题，就选择买国债，毕竟国债是免税的，不会存在税收争议。如果税收不明确，未来真正纳入债券指数后，大量境外资金进入中国市场就会面临高度的税收政策不确定性，影响这些资金的进入意愿，或者增加这些资金的合规风险。”中金公司表示。

　　机构认为，此次国务院常务会议明确未来3年对境外机构投资境内债券的利息收入免征所得税和增值税，一方面，将税收的不确定性排除了，有利于境外机构依法合法合规地进行投资；另一方面，此前一些机构存量的历史预扣税款可能会成为一个较大的政策红利。总体来看，有利于吸引境外机构加大对中国债券市场的配置。