债市短端利率一降再降 “小债牛”利好或已透支
黄斌21世纪经济报道
“感觉目前市场有些透支流动性充裕的预期，短端品种利率下行得太快，即便流动性环境没有太大变化，接下来也可能回调。”
近期的流动性充裕格局，加上市场对监管力度减弱的预期，让债市享受了一把小牛市行情。
“最近货币市场利率下行得太疯狂了。上周银行间隔夜回购利率击穿2%，现在都到1.4%左右了；7天回购到了2.2%左右。”8月9日，北京一位保险公司债券投资人士对21世纪经济报道记者表示。在流动性极度充裕的背景下，国债、国开等利率债品种到期收益率大幅下行，其中短期利率债品种下行幅度高达几十BP，3个月同业存单利率也已创了新低。
Wind数据显示，上周一（7月30日）至8月8日，银行间质押回购品种利率全线下行。隔夜质押回购利率报1.40%，较上周一的2.16%下行了76BP；7天品种从2.62%下行38BP至2.25%。
在货币利率大幅下行的带动下，各期限国债和国开债到期收益率均出现不同程度的下行。
但这个小债牛的可持续性或许有限。
8月9日，华创证券债券研究团队指出，随着资金面最宽松的阶段逐渐过去，前期利率下行最主要的驱动因素开始出现动摇；而财政刺激和宽信用的预期、通胀出现超预期反弹、汇率贬值压力不断加大、全球利率反弹等因素，对利率的推升作用开始增强；股市也逐渐出现企稳迹象，情绪上对债市的利好也显著消退。
随着近日CPI数据的发布，通胀也成为机构投资者普遍担忧的因素。
