短期流动性充裕 资金利率创阶段新低

　　本周不大可能开展操作

　　金融机构超储率通常用来衡量银行体系流动性充裕程度。据央行人士透露，6月末金融机构超额准备金率为1.74%，较3月末提升0.44个百分点。一些研究人士称，考虑到7月份央行实施定向降准、开展MLF操作释放出较多流动性，即便7月份财政存款有所增加、回收部分流动性，预计超储率仍有所提升，目前可能接近或超过2%，处于一年多来的高位水平。

　　中金公司研报称，考虑到7月份财政存款一般是季节性上升，近期流动性如此之宽松，估计跟财政支出在7月加快，导致财政存款的上升量低于季节性也有关。此外，央行可能也加大了PSL和再贷款的投放力度。

　　另外，每月上旬，流动性面临的扰动因素也比较少。税期、监管考核等影响一般要到下半月才会有所显现。

　　鉴于二级市场利率低于央行操作利率，市场对央行供给流动性的需求降低，预计央行公开市场操作将继续暂停。

　　值得一提的是，在上周共500亿元央行逆回购到期之后，存量的央行逆回购规模已降至零，流动性面临的自然回笼压力进一步降低。统计显示，本周三（8月8日）有1200亿元国库现金定存到期，此外，无任何央行流动性工具到期；8月份余下时间，只有1笔MLF到期，规模3365亿元，时间在8月15日。鉴于此，本周公开市场操作继续暂停没有太大悬念。下周有MLF到期，并将迎来本月税期高峰，央行或重启公开市场操作。