DR007与OMO利率再现倒挂

　　近一两周难有操作

　　当前银行体系流动性总量应处于近一两年来的高位水平。金融机构超额备付金率通常用来衡量银行体系流动性充裕程度。据央行人士透露，6月末金融机构超额准备金率为1.74%，较3月末提升4.4个百分点。

　　有业内人士称，考虑到7月份央行定向降准释放出较多流动性，即便7月份财政存款可能增加较多，但预计超储率仍有所提升，目前可能接近2%，处于一年多来的高位水平。

　　较高的流动性总量，奠定了货币市场宽松的格局。与此同时，月初时点，扰动因素也比较少。经过月末财政支出后，月初流动性水平得到补充，而税期、监管考核等影响一般要到下半月才会有所显现，因此，月初资金面通常都比较宽松。

　　此外，数据显示，目前整个8月份到期的央行流动性工具只有3865亿元，其中央行逆回购为500亿元，已于1日、2日到期，另外8月15日有3365亿元MLF到期。也就是说，从3日开始，一直到15日之前，都没有任何央行流动性工具到期。

　　8月份主要税种申报缴款截止到15日，从以往经验来看，本月税期高峰将在15日前后出现。综合来看，8月15日前央行基本没有流动性投放压力，公开市场操作大概率会持续暂停。15日前后，随着税期影响加大，且面对3365亿元MLF到期，预计央行将重启操作，对到期MLF进行续作应无悬念。

　　历史上，8月缴税压力不大，全月财政存款通常会减少，相应释放出一部分流动性。因此，只要央行适当对冲，预计月中税期也不会造成太大冲击。全月资金面有望保持在较宽松的水平。