兴业证券-煤炭行业研究报告

　　CCTD：综合交易价和现货平仓价上涨。2020年7月，动力煤长协价（Q5500）为570元/吨，月环比上涨33元/吨。7月3日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为556元/吨，周上涨11元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为573元/吨，周上涨7元/吨。

　　港口：秦港平仓价上涨、环渤海指数持平。7月3日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为614、585、529、472元/吨，周上涨21、20、15、13元/吨。7月1日环渤海动力煤价格指数为533元/吨，周持平。

　　产地：动力煤整体上涨、焦煤上涨、无烟煤持平。动力煤：7月3日，山西大同Q5500坑口含税价400元/吨，周上涨12元/吨；7月3日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价347元/吨，周上涨14元/吨；7月3日，陕西榆林Q5800动力煤价格383元/吨，周上涨15元/吨。焦煤：7月3日，古交地区2号焦煤坑口含税价820元/吨，周上涨20元/吨。开滦肥精煤车板含税价1,455元/吨，周持平。无烟煤：7月3日，晋城地区无烟中块坑口含税价890元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价870元/吨，周持平。

　　期货：动力煤、焦煤上涨。7月3日，动力煤期货（活跃合约）收盘价564.00元/吨，周上涨21.8元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1192.00元/吨，周上涨2.0元/吨。

　　国际煤价：国际动力煤、焦煤价上涨。国际动力煤：7月2日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为48.94、52.82、51.53美元/吨，分别为周上涨2.66元/吨、周上涨2.65元/吨、周上涨0.51美元/吨。中国进口焦煤：7月3日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为130美元/吨，周上涨2美元/吨。7月3日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为221.70元/吨，周上涨8.70元/吨。

　　运输情况：沿海运价上涨，港口运量增加。1）沿海煤炭运价：7月3日，秦皇岛至广州运价31.70元/吨，周环比上涨2.0元/吨；秦皇岛至上海运价19.30元/吨，周上涨1.30元/吨。4月30日，南非至中国运价7.50美元/吨，周下降1.0元/吨；澳洲至青岛运价6.50美元/吨，周持平。2）港口运量：4月30日，秦皇岛港煤炭的铁路调入量（30日移动平均）为33.32万吨，周减少0.60万吨；港口吞吐量（30日移动平均）为36.23万吨，周增加2.63万吨。

　　煤炭库存：北方港口、广州港库存增加，六大电厂库存增加。1）港口：7月3日，北方港口煤炭库存1,995万吨，周环比上升138万吨。7月3日，广州港库存为240.4万吨，周环比上升8.7万吨。2）电厂：六大发电集团煤炭库存1,631.40万吨，周环比上涨59万吨，同比增加3.78%；库存可用天数26.33天，周环比上涨1天，同比增加4.65%。3）钢厂及焦化厂：7月3日，国内样本钢厂炼焦煤库存794万吨，周增加1万吨；独立焦化厂炼焦煤库存792万吨，周增加39万吨。

　　下游变化：六大电厂日耗环比下降，焦炭价格下跌。1）电力：2020年5月份全国发电量5932亿干瓦时，同比增长4.3%。2）钢铁：7月3日，全国主要城市螺纹钢库存797.3万吨，周上涨29.41万吨。7月3日，上海20mm螺纹钢含税价3570元/吨，周下跌40元/吨。3）焦炭：7月3日，唐山二级冶金焦价格为1,850元/吨，周下跌100元/吨；7月3日，山西二级冶金焦价格为2010元/吨，周持平。

　　本周观点：本周，随着经济逐步恢复，下游需求稳步提升，电厂进行旺季前的补库工作，港口和下游库存可用天数处于相对高位；产地方面，受“安全生产月”的政策影响，产量释放缓慢，产地价格有所回升。煤炭价格在第二季度已完成V字反转，随着旺季煤炭供需关系恢复平衡，预计短期价格将维持在绿色区间上沿震荡。

　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。

　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险